什么是国际板
中国正推进境外企业在A股发行上市。这些企业在A股上市后因其“境外”性质被划分为“国际板”。国际板指境外企业在中国A股发行上市的板块。这些境外企业在A股上市后，因其“境外”性质将被划分为“国际板”。
国际板正在成为继创业板之后，中国资本市场创新的又一个大动作。在上海，建立类似纽交所那样的上市条件较为严格的面向国内外大公司的主板;在深圳，建立类似纳斯达克那样的上市条件相对宽松的创业板，已经成为中国资本市场发展的中长期构想。
上证所有关负责人表示，上证所的目标是建设成国际一流的证券交易平台，“国际板”是不可或缺的一部分。有专家指出，随着A股市场影响力日增，外资企业尤其是中国业务比例日益提升的外资企业在A股市场上市是大势所趋。
背景
中国的政府强烈希望能把上海建成一个国际金融中心，而国际金融中心的标志之一就是交易市场向国际开放，所以在上海开设“国际板”是其成为国际金融中心非常重要的一步。它是不是叫“国际板”并不重要，是单独搞一个“国际板‘还是直接上市只是个形式问题，重点是能让外国公司到中国来上市。
[汇丰银行]
另一方面，外国公司到中国来上市的意愿也很强烈，比如可口可乐、汇丰银行，它们在中国的业务已经做得非常大了。联合利华早在六七年前就公开表示想要在A股上市，后来陆续有汇丰银行、渣打银行、东亚银行等表示过这个意愿。这类企业在中国上市有两方面好处：第一，上市可以提高它们在中国市场的知名度;第二，企业可以直接获得人民币资金，为它们在中国扩展业务提供很大的方便，而且没有外汇风险。这两方面的好处是非常直接的。
但是当时这些公司都面临同样严峻的问题，就是那时包括中国的法律法规、财务制度、公司的监管治理等在内的整个环境都不支持外国公司来中国上市，处于无章可循、无法可依的阶段。所以虽然这些公司早有意向，但真正要做起来的话还是很难，连第一步都迈不出去。
其实在世界上很多地方的交易所基本都是对国际开放的，并没有在法律法规上明确区分境内、境外企业，纽交所也是如此。全世界最早的金融交易所是在荷兰的阿姆斯特丹，它起初是便于自己的团队去亚洲进行贸易，进行融资的一个平台。后来发展到19世纪，美国修铁路也要去阿姆斯特丹融资，通过在阿姆斯特丹
国际板推进红筹境外公司发A股
发行证券然后上市。那时候阿姆斯特丹是全世界的金融中心。所以在国际上，一开始的时候金融中心就没有国内和国外之分。
但是中国不太一样，到目前(2009年7月31日)为止证券市场还是封闭的，没有向境外开放。除了QFII这种安排，外国投资者还不能真正进来，中国人现在去境外投资也很难。所以在这种封闭的资本环境下，一个外国公司来中国上市的复杂程度要大得多。当然，一旦做成功，对于中国金融市场的开放，是有重要意义的。
主要证券市场境外上市公司数量
伦敦证交所 593家
纽约证交所 524家
NASDAQ 299家
卢森堡股票交易所 265家
新加坡交易所 316家
墨西哥交易所 307家
南非约翰内斯堡证交所 45家
秘鲁利马证交所 48家
波兰华沙证交所 16家
马来西亚证交所 8家
阿根廷布宜诺斯艾利斯证交所 6家
中国台湾股票交易所 36家
中国香港交易所 18家
发行方式倾向IPO
相关业内人士均指出，上交所酝酿的“国际板”将以人民币作为交易货币，发行方式目前来看更倾向于直接发行A股(即首次公开招股，或说IPO)。“预计推出初期，国际板在A股募集的人民币将用于该企业在中国境内的投资。”上述专家指出，这样就不会涉及货币兑换的问题，且境外公司在境内的业务拓展也能得以规避外汇风险。
上海国际金融中心
是开设一个独立的“国际板”还是并入A股交易?一业内人士称“这不是大问题”：“无论是独立设板还是并入主板，国际板公司的大部分交易准则都会和A股主板公司相一致。” 对国际板的估值问题，上述专家认为，将会参照国内A股上市公司的整体估值。一外资投行人士认为“大家不用担心A股的高估值重心会被国际板拉低，只要是国内投资者购买，不论这些境外公司在哪个板块上市，其发行价格都有可能被推高。”，关键问题并不在于境外公司在哪个“摊位”卖股票，而是谁来买他们的股票。
发行中国存托凭证(CDR)
是指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供境内投资者买卖的投资凭证。
部分有意愿境外公司
汇丰控股、恒生银行、纽交所、大众汽车、奔驰、可口可乐、西门子、东亚银行、星展银行等。
推出时间
权威人士透露，监管层一直在研究外资企业国内上市的事情，但目前没有时间表，要等到IPO重启后。
上市的动机
(1)融资动机
企业上市是筹集发展所需资金的重要方式。我国资本存量大、资本市场流动性强，是上市融资的理想场所。境外企业到中国上市，可以摆脱其本国资本市场融资的限制，包括证券市场宏观环境、市场融资容量等方面的约束。通过境外上市，可以融得资金，支持企业的经营发展，同时基于上市的市盈率，可以放大企业资本，提高企业市场价值。 境外企业到我国境内上市，可以较低的成本筹集大量资金，不断扩大经营规模， 进一步培育和发展公司的竞争优势和竞争实力， 增强公司的发展潜力和后劲。
(2) 商业动机
企业上市是提高企业知名度的有效方式。企业股票公开上市发行，股票交易信息会通过各种媒体和各种方式向社会各界发布，扩大了企业的知名度，提高了企业的市场地位和影响力，有利于企业树立品牌形象，扩大市场，提高企业的业绩。
(3)圈钱动机
当然，也不排除个别企业以圈钱为目的，通过跨境上市达到将境外资金在合法融资的外衣下不正当地据为己有的效果。 上市公司在资本市场圈钱的现象屡见不鲜， 通过高价发行、 不按募资说明书上的募资目的使用上市发行所募得的资金、连环担保、不正当关联交易等方式，在公司股票上市交易的过程中套骗资金。 境外企业到我国境内上市，也可能存在如我国许多学者所顾虑的“境外企业来华圈钱论”的隐忧。
开设国际板的意义
(1)国际板指境外企业在中国A股发行上市的板块。推出国际板是我国资本市场改革发展和对外开放的内在要求，国际板将对中国资本市场起到重要的补充和推进作用，有助于提高中国资本市场的流动性和市场效率。目前中国金融市场的开放远远滞后于实体经济。这种滞后表现为中国的GDP占全球GDP的比重已经越来越大，但是全球大的机构投资者对中国的配置则是少之又少，甚至没有。这对我们实体经济的全球化也并非好事，而国际板的设立有助于中国及全球资源的有效配置。同时，国际板的建立将吸引境外一流企业来国内上市，有利于上海证券交易所打造蓝筹股市场，这将意味着中国资本市场的国际影响力和竞争力迈上新台阶。
(2)加快人民币的国际化。确定国际板用人民币标价，本身就是人民币走向国际化的体现。一般而言，货币国际化要经过如下阶段：首先，货币在周边地区的现钞流通和使用;其次，货币成为周边地区贸易和金融交易的计值、结算和流通货币;再次，货币成为国际储备货币。而推出以人民币标价的国际板，表明A股市场具备对国际资产的定价能力，不仅可体现人民币在国际资本交易中的计价单位作用，还可提高境外企业对人民币的接受程度。自2008年底开始，我国逐渐通过各种途径来增强和推广人民币的计价和结算，使跨境贸易人民币结算额迅猛增加。这样一来，当境外的机构或个人持有的人民币达到相当规模的时候，就要求人民币具有长期储备价值，且有相应的成熟投资环境使其保值增值。这就需要一个包括A股市场在内的庞大的人民币金融市场来满足交易需求。这就要求中国加快建设上海这一国际金融中心，先将其发展成为一个区域性的人民币国际清算中心，进而发展成为以人民币为特色的国际金融中心。
(3)建设国际板将为国内投资者开辟新的投资渠道。长期以来，中国资本市场投资者结构以本土投资者为主，受制于外汇管制，不能在全球范围内分散投资，即使放松管制，中国投资者的主要投资场所依然会在中国。随着中国内地个人财富的增长，投资理财需求的日益增加，机构及个人投资者迫切希望获得更多回报可期的投资渠道。近年来，中国境内机构投资者队伍发展迅速，但在高速发展的同时，也面临一个问题，即境内蓝筹股规模数量有限，这导致基金风格差别不大，机构投资者持股高度雷同，蓝筹股流动性大幅下降，加大了市场波动。引入国际板，将为本土投资者提供全新的投资品种——成本更低、风险可控的国际投资工具，为基金提供更多产品标的，从而拓宽投资领域。建立国际板，将使国内投资者可以用人民币在国内直接购买境外优质企业的股票，并使得境内投资者以人民币开展境外直接投资时可以规避汇率风险。同时，来国际板上市的外国企业如果要将所募集的资金转移到境外使用，就会把募集到的人民币资金兑换为美元，这会在一定程度上降低我国外汇储备存量，从而减少汇率风险损失。
(4)国际板的推出是上海建设国际金融中心的重要内容。根据世界交易所联合会的统计，在全球市值排名前十位的证券交易所中，只有上海与孟买证券交易所没有境外上市公司。上交所要跻身世界一流交易所的行列，成为全球资本市场的`核心力量，就必须建设自己的国际板市场。放眼各国际金融中心，股票市场国际化对于其证券交易所乃至整个金融中心的发展至关重要。而根据我国国家战略，到2020年上海要建成与中国的经济实力以及人民币地位相适应的国际金融中心。因此，建设国际板、建设国际化的资本市场是资本市场走向开放的必然选择，也是国家经济金融发展战略的需要。
争议利弊之争
虽然国际板年内出台呼声日高，相关的传闻也不断出现，但和交易所以及地方政府在各种场合的大力宣传形成鲜明对比的是，多数经济学家对于在短期之内推出国际板却始终持保留态度，在国际板到底能否实现其预定的目标与功能上也存在不少争议。
争议最大的，就是国际板的推出到底对于人民币的国际化是否具有推动作用。
“在人民币尚不能自由兑换、资本项目仍然严格管制的条件下，国际板的推出，是变相的资本管制放松，也是人民币在资本项目下变相的‘可兑换’。这是一种跨越、进步，这也是一种改革试验”武汉科技大学金融研究所所长董登新表示。
“国际板实行人民币交易规则，是人民币朝国际化迈出的关键一步。”银河证券首席总裁顾问左小蕾则表示，国际板的人民币交易规则，实际上是从资本投资需求的角度，推动对中国贸易逆差国持有人民币储备。左小蕾表示，国际板实行人民币交易规则，在国际板上市的境外公司将获得人民币融资，所有参与二级市场交易的机构包括外资机构，也必须以人民币交易并清算、结算。推出国际板，无疑推动了人民币作为储备货币和全球流动货币的进程。
“企图以国际板来推动人民币国际化的做法完全属于本末倒置、因果错位”中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌表示，从英镑、美元、欧元的经验来看，恰恰显示的是相反的路径。也就是说，只有未来人民币成为可以(部分)取代美元的储备货币和结算货币，才能通过印刷人民币纸钞换取外国企业股权。而目前的状况是，国外企业用高市盈率的股票换取中国的人民币，然后用这部分人民币兑换中国的美元储备，而中国的美元储备不是中国央行印刷的，也不是证监会发行的，而是中国以廉价的商品、廉价资源、廉价劳力、廉价股权换取的。在人民币没有(部分)取代美元成为储备货币和结算货币的情况下，A股国际板的交易则是一场中国以实体资源，借助人民币为第一媒介和美元为第二媒介，来换取外国公司高市盈率股票这一虚拟票证的交易。这些虚拟的票证在理论上可以无限发行，类似于纸钞，但中国的资源显然不可能无限供给和出口。
除了是否对于人民币的国际化的意义之外，经济学家对于国际板是否会成为“圈钱板”，为跨国公司来华圈钱大开方便之门也存在争论。
“上世纪80年代，日本开设国际板吸引了127家外国公司前去上市，之后便是证券市场一路走低，外国企业便逐步退市。2003年国际板便消失了。”厦门大学金融系客座教授余云辉表示，只要证券市场发行制度没有进行实质性改革、只要A股市场还存在“高储蓄背景下的制度性套利机会”，那么，A股国际板一定是外资上市公司的“国际提款机”。
时机之辩
“从现实性角度看，我国资本市场自身的制度性缺陷还未解决。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，我国现行的发行制度名为核准制，实际上比审批制还要严格;而在创业板的推进过程中，也出现了三高超募、业绩变脸等一系列问题。这种种问题一方面使得我国资本市场本身的稳固性受到挑战，另一方面也大大影响了投资者的信心，导致市场承受力有限。如果这一系列的问题得不到有效解决，我国的资本市场将难以承载国际板之重。