资本运作的5大关键点

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资本运作的5大关键点

　　实业+资本，是现代企业家必走之路。这几天，经过系统的学习和思考，及以前的积累，应届毕业生网小编总结了以下几大资本运作关键要点：

　　一、根据市场行为，无限次融资，并允许以非现金形式进行收购。

　　二、资产置换时，左右手互博，掌握定价权，并以超高市盈率定价。

　　三、以“高市盈率”资产并购“低市盈率资产”，达到总体上降低上市公司的价格，为上市公司价值的提升提供空间。

　　四、全流通，大股东能进行套现。

　　五、高市盈率筹资，极大降低资本成本率。

　　那么，目前有A股、H股、N股等，作为民营企业是应该选择到境外上市还是选择境内上市?

　　当然，境外上市(香港市场)肯定是以红筹股而非国有股形式。这个能享受到上述前四点的全部好处，但也存在一些不足之处：

　　(1) 外汇管制的风险。

　　因为要进行红筹股的运作，需要使用大量的外汇，用于各种费用支付。但受制于外汇管制，上市公司只能将相当部分股权进行质押，并偿付10%-20%的年利率，这会给上市公司带来丧失控制力，甚至崩盘的危险(陈顺利案例)。因此，在目前我国外储高达2.4万亿美元的情况下，本人强烈建议可进行人民币可自由兑换的改革。那么，应该怎样应对这样的风险?

　　1)根源还是债务危机：过高的财务杠杆。

　　2)要练好内功，将盘子做大。

　　3)各种风险的事前评估及应该措施。

　　(2)过于理智的市场，市盈率过低，导致资本成本率过高。

　　如果不进行“黄光裕式”或“李泽桤式”狂疯的资本操作，香港市场仅给十倍的市盈率，确实非常不合算。以兴业太阳能为例，产业前景极为看好，成长性不错，可香港市场只给10的市盈率，但A股同类的企业却是上百倍的市盈率，相当十倍!

　　但是，反观A股平均高达20多倍的市盈率，除了超大盘股的，一般都能享受五六十倍的市盈率，这个价格可是香港市场的N倍!而看看最近的创业板，也是疯狂，几乎随便就一两百倍了市盈率，随便一个“创业小公司”就能筹到十亿、几十亿的RMB，实在是让人瞠目结舌。更重要的是，A股05年启动了股权分置改革，解决了制约市场发展的根本问题，而且目前改革已顺利进入尾声，这意味着，A股将进入“全流通”时代，上市公司大股东的套现将成为现实。

　　这对于想上市的公司来说，(1)A股如此高的上市定价，实在诱惑;用很小的代价就能融到大量的资金。这个以中国两家软件巨头用友和金蝶从实力相当到分别在上海和香港创业板上市后，两家公司不同的命运就能看出。(2)在“全流通”时代，A股能够套现!对于大股东而言，随便套现几个百分点的股权，将是几个亿、几十个亿RMB的级别，实在是疯狂。

　　这样，即使不选择境外上市，而牺牲了第一点和第二点，也足以弥补由此带来的“损失”。可见，目前由于高市盈率和“全流通”的实现，A股上市有着巨大的诱惑力。相信，A股高市盈率的情况会持续未来很长的一段时间。

　　可以想象，随着国内资本市场改革的深入，非现金收购也将成为现实，到时我们将迎来以上五点，即“左右手互博”、非现金收购、“高市盈”并购“低市盈”、大股东套现、“高市盈率”定价的资本市场盛宴。这样，那A股绝对成为资本运作的乐园。

　　但目前来说，存在系列的困难，如上市资源的稀缺性，致使很多企业会选择境外上市。但不管怎样，A股上市仍是重要的选项，即使境外上市，也要满足这样的原则：

　　(1) 企业从一开始就进行规范化。

　　(2) 盘子要做得足够大。

　　(3) 满足风险控制要求，特别是控制好财务杠杆。

　　(4) 独特商业模式，符合产业趋势。

　　(5) 尽量能进行上述五点的资本运作。

　　伟大的时代，要求“实业+资本”，让我们好好享受伟大时代带来的伟大资本盛宴!为何要资本运作?因为它将带来一次重要的飞跃，企业的发展，也将从量变进入质变。

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