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证券从业考试基础知识考点精选：其他衍生工具简介
其他衍生工具简介
一、存托凭证
(一)定义：存托凭证(DR)又称“预托凭证”，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，由 J.P.摩根首创
(二)美国存托凭证(ADR)的有关业务机构
1、存券银行：ADR 的发行人，负责 ADR 的注册和过户
2、托管银行：
①存券银行在基础证券发行国安排的银行，通常是其在当地的分行、附属行、代理行
②负责保管基础证券，领取红利或利息，用于再投资或汇回 ADR 发行国
3、中央存托公司：美国的证券中央保管和清算机构，负责 ADR 的保管和清算
(三)美国存托凭证的种类
1、无担保的存托凭证：存券银行发行，基础证券发行人不参与，目前已很少应用
2、有担保的存托凭证：
(1)基础证券的发行人的承销商选择存券银行发行，承销商、存券银行、托管银行签订存券
协议
(2)分为一、二、三级公开募集存托凭证、美国 144A 私募存托凭证
①一级有担保存托凭证：外国公司无需改变现行报告制度就可上柜公开交易，不可集资
②二级有担保存托凭证：外国公司可在美国交易所或 NASDAQ 上市，不可集资
③三级有担保存托凭证：外国公司可在美国交易所或 NASDAQ 上市集资
④144A 私募存托凭证：合格机构投资者间交易(柜台交易)，可集资
(四)存托凭证的优点
1、对发行人的优点
①市场容量大，筹资能力强
②避开直接发行股票和债券的法律要求
2、对投资者的优点
①美元交易
②上市交易的 ADR 须在美国证券与交易委员会注册，有保障
③股利美元支付
④某些机构投资者可规避不能投资非美国上市证券的限制
(五)存托凭证在中国的发展
1、发行一级存托凭证的国内企业分 2 类：一是含 B 股的国内上市公司，二是在香港上市的内地公司
2、二级存托凭证成为我国网络股进入 NASDAQ 的主要形式
3、发行三级存托凭证的公司均在香港交易所上市，即在香港联交所上市同时，将部分股份转换为存托凭证在纽交所上市
4、144A 私募，早期国内企业使用较多，但由于投资者数量少，柜台交易不利于提高企业知名度，近来少用
5、中国企业美国上市 4 个阶段
①1993-1995,中国企业在美国发行存托凭证。
1993.7, 上海石化存托凭证在纽交所上市，中国公司首次美国上市
②1996-1998, 基础设施存托凭证渐成主流
③2000-2001, 高科技公司和大型国企在美国直接上市和存托凭证上市
④2002 以来，中国企业存托凭证发行出现分化现象
二、资产证券化与证券化产品
1、资产证券化：以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式
2、资产证券化的种类和范围
①按基础资产分不动产证券化、应收帐款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化、债券组合证券化
②按资产证券化的地域分境内资产证券化、离岸资产证券化
③按证券化产品的属性分股权型证券化、债权型证券化、混合型证券化
④证券化产品：CDs
3、资产证券化的当事人
①发起人：原始权益人，即融机构或大型工商企业 ②特定目的机构或特定目的受托人(SPV):证券化产品发行人，要求满足破产隔离条件，即发行人破产对其不产生影响 ③资金和资产存管机构 ④信用赠级机构 ⑤信用评级机构 ⑥承销人 ⑦证券化产品投资人
4、美国次级贷款及相关证券化产品危机
次级贷款：住房抵押贷款，对象为信用分数较差的个人，信用评分低于 620,月供占收入比例较高或记录欠佳，首付低于 20%
5、中国资产证券化的发展
①1992,三亚市开发建设总公司首开房地产证券化先河
②2005,中国资产证券化元年
③2005.12,建设银行、国家开发银行分别以个人住房抵押贷款、信贷资产为支持，在银行间市场发行资产证券化产品
④发起人除商业银行、企业外，资产管理公司、证券公司、信托投资公司也成为发起主体
⑤2006.5,证监会允许基金投资信贷资产支持证券、企业资产支持证券，鼓励保险资金投资资产证券化产品
⑥二级市场交易尚不活跃
三、结构化金融衍生产品
1、结构化金融衍生产品是运用金融工程机构化方法，将若干种基础金融商品和金融衍生产品相结合社设计出的新型金融产品，主要是商业银行开发的各类结构化理财产品、在交易所上市交易的各类结构化票据
2、目前我国尚无交易所交易的结构化产品
3、结构化金融衍生产品的类别
①按联结的基础产品分股权联结型产品、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品
②按收益保障性分收益保证型产品、非收益保证型产品，前者又分保本型产品、保证最低收益型产品
③按发行方式分公开募集的机构化产品、私募机构化产品
④按嵌入式衍生产品分基于互换的机构化产品、基于期权的机构化产品
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