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2017年证券投资基金与衍生工具知识考点
证券衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。期权是一种最典型的衍生工具。那么，下面是由yjbys小编为大家提供证券投资基金与衍生工具知识考点，欢迎大家参考阅读。
考点1：
衍生工具概述
一种衍生类合约，价值取决于一种或多种合约标的资产
股票、债券、货币等金融资产以及黄金、原油等大宗商品或贵金属
持有形式
多头：未来买入标的资产或买入执行权利的一方
空头：未来卖出标的资产或卖出执行权利的一方
要素
合约标的资产、到期日、交易单位、交割价格、结算
特点
跨期性：会影响交易者在未来某一时间的现金流
杠杆性：只要支付少量保证金或权利金就可以买入
联动性：衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关
不确定性或高风险性
其他风险：信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险
考点2：
衍生工具的分类
按合约特点分类
远期合约、期货合约、期权合约、互换合约、结构化金融衍生工具
按产品形态分类
独立衍生工具、嵌入式衍生工具(嵌入非衍生合约即主合约中的衍生工具)
按合约标的资产的种类分类
货币衍生工具、利率衍生工具、股权类产品的衍生工具、信用衍生工具、商品衍生工具、其他衍生工具(天气期货产品)
按交易场所分类
交易所交易的衍生工具
场外交易市场(OTC)交易的衍生工具
通过各种通信方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具
考点3：
远期合约概述
在未来确定的时间，按约定价格买卖约定的标的资产
合约标的资产：大宗商品、农产品(如大豆和石油)、外汇和利率等金融工具
金融远期合约：远期利率、远期外汇、远期股票
非标准化的合约：实物交割，不在交易所进行交易
最主要优点：双方可以谈判，因此比较灵活
缺点：没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息的披露，没有统一的市场价格，市场效率偏低
每份合约在交割地点、到期日、交割价格、交易单位和合约标的资产的质量等细节上差异很大，因此流动性差
履行没有保证，当价格变动对其中一方有利时，交易对手有可能没有能力或没有意愿按规定履行合约，因此违约风险高
考点4：
远期合约的定价
远期价格F：远期市场为当前交易的一个远期合约而提供的价格
F=SerT，S为现货价格，r为无风险利率，T为现在至到期日的时间
使得远期合约的当前价值为零，与标的的现货价格紧密相关
是理论价格，如果与实际价格不相等，就会出现套利机会
交割价格F0：远期合约在实际交易中形成的实际价格
套利机会
若F0>F，通过买入标的资产现货、卖出远期并等待交割来获取无风险利润，从而促使现货价格上升，交割价格下降，直至套利机会消失
若F0
最终，达到F0=F
考点5：
期货合约概述
期货合约：在确定时间按确定价格买卖某项合约标的资产的合约
商品期货：农产品、金属、能源
金融期货：货币(最早)、利率、股票指数、股票
期货合约的要素
期货品种
交易单位(合约规模)：只能以整数倍进行买卖
最小变动单位
每日价格最大波动限制(每日涨跌停板制度)
防止价格波动幅度过大造成交易者重大损失
合约月份：期货合约到期交收实物的月份
交易时间：固定的，根据不同交易所规定而不同
最后交易日：合约月份中可以进行交易的最后一个交易日
交割等级：由交易所统一规定的、准许上市交易的质量等级
其他交割条款(交割方式、交割地点等)
考点6：
期货市场的交易制度(1)
保证金制度
按其所买入或卖出期货合约价值的一定比例交纳资金，作为履行期货合约的保证，维护交易的安全性
初始保证金：初次合约成交时应交纳的保证金
初始保证金=交易金额×保证金比率
维持保证金：在价格朝买入合约不利方向变动时，初始保证金除去用于弥补亏损外，剩下的余额须达到的最低水平
持仓保证金=结算价×持仓量×保证金比率
当保证金账面余额低于持仓保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金至持仓保证金水平或以上，也就是使保证金账户的余额≥结算价×持仓量×保证金比率，否则，在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要补充的保证金就称为追加保证金。
期货市场的交易制度(2)
盯市制度(逐日结算，期货交易最大的特征)
避免因违约而蒙受巨大损失，保证期货合约的履行
对冲平仓制度(绝大多数投资者使用的平仓方式)
持仓者在到期日之前改变已有的头寸，在市场上买卖与自己合约品种、数目相同但方向相反的期货
期货交易的两个目的：套期保值、进行投机
交割制度(平仓的另一种方式，使用较少)
实物交割、现金结算
考点7：
期货市场的基本功能
风险管理(最基本功能)
为生产、加工和经营者等提供价格风险转移工具
使风险在具有不同风险偏好的投资者之间进行转移和再分配
优化市场风险结构，增强市场稳定性和抗击重大危机的弹性
价格发现
标准化合约的转让增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，为现货市场提供了参考价格
投机
投机者承担风险并提供风险资金
增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，促使套期保值活动的实现，保证期货市场的正常运营
考点8：
期权合约概述
期权合约(选择权合约)
期权买方在规定期限内按约定价格买卖某种资产的权利
期权买卖双方获利和损失的机会是不均等的
期权合约的要素
标的资产：期权合约中约定交易的资产
实物商品、金融资产、利率、汇率或各种综合价格指数
期权的买方(多头)：获得权利一方
期权的卖方(空头)：履行义务一方
执行价格(协议价格)：行使权力时执行的价格
期权费(买方损失的最高限额)
买方为获取期权所赋予的权利而向卖方支付的费用
合约唯一的变量，取决于期权合约的其他要素
通知日：履行标的物交付时通知卖方的时间
到期日：合约必须履行的时间
考点9：
期权合约的常见类型
按期权买方执行期权的时限分类
欧式期权：期权的买方只有在期权到期日才能执行期权
美式期权：期权买方在期权到期前的任何时间执行期权
到期日前，美式期权费>欧式期权费
按期权买方的权利分类
看涨期权(买入期权)：在约定时间以执行价格买入标的
看跌期权(卖出期权)：在约定时间以执行价格卖出标的
按执行价格与标的资产市场价格的关系分类
实值期权：期权执行时，买方具有正的现金流
平价期权：期权执行时，买方此时的现金流为零
虚值期权：期权执行时，买方具有负的现金流
考点10：
到期日的期权价值
在到期日，美式期权与同类欧式期权的价值相同
看涨期权：CaT = CeT =Max [ST – X , 0]
看跌期权：PaT = PeT =Max [X –ST , 0]
ST是标的资产在到期日(T时刻)的价值
X 为执行价格、
CaT 为美式看涨期权到期日的价值
CeT 为欧式看涨期权到期日的价值
PaT为美式看跌期权到期日的价值
PeT 为欧式看跌期权到期日的价值
考点11：
互换合约概述
约定在某一时期相互交换某种合约标的资产的合约
约定在某一期间交换具有相等经济价值的现金流的合约
类型
利率互换
在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由相同币种的名义本金额所确定的利息
采用净额支付方式，不交换本金，只按期支付利息净额
两种方式：息票互换、基础互换
货币互换
在约定期限内按相同或不同的利息计算方式分期向对方支付由不同币种的等值本金额确定的利息，并在期初和期末交换本金
产生原因：双方在各自国家的金融市场上具有比较优势
三种方式：固定对固定、固定对浮动、浮动对浮动
考点12：
远期、期货、期权和互换的区别(1)
交易场所与合约：
期货合约只在交易所交易(金融期货在金融期货交易所，商品期货在大商所，证商所、沪商所交易)，期权合约大部分在交易所交易(竞价定价)
远期合约和互换合约通常在场外交易，采用非标准形式进行，以满足交易各方需求，具有较高的灵活性，这也使得谈判较为复杂，交易成本较高。(协议定价)有较高的灵活性，能满足多种需求
损益特性
远期合约、期货合约和大部分互换合约都包括买卖双方在未来应尽的义务，称为双边合约(双方风险收益对等)
期权合约和信用违约互换合约只有一方在未来有义务，称作单边合约(不对等)
如：看涨期权购买者，收益的可能性无限，风险为期权费。卖方收益为期权费，风险无限
信用风险
期货合约由于具备对冲机制，实物交割比例非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限定
远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例非常高。远期合约没有保证金，违约概率增加
执行方式
一般而言，远期合约和互换合约通常用实物进行交割。远期合约的两个合约即使是方向相反也不能自动抵消。
期货合约绝大多数通过对冲相抵消，通常用现金结算，极少实物交割。
期权合约则是买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否。一般也不会实际行权。
杠杆
期货合约通常用保证金交易，因此有明显的杠杆
期权合约中买方需要支付期权费，而卖方则需要缴纳保证金，也会有杠杆效应
远期合约和互换合约通常没有杠杆效应。
章节练习题
1.以下不属于衍生品特性的是( )。
A.跨期性 B.杠杆性
C.联动性 D.低风险性
答案：D
2.以下不属于衍生工具的是( )。
A.股指期货 B.股票期权
C.股票拆分 D.利率互换
答案：C
3.关于衍生工具，以下表述正确的是( )。
A. 所有的衍生品合约都有基础标的物
B. 并非所有的衍生工具都规定一个合约到期日
C. 衍生工具都要求实物交割
D. 衍生工具的交割价格通常取决于未来标的资产市场价格的波动程度
答案：A
4.以下不属于独立衍生工具的是( )。
A.大豆远期 B.可转换债券
C.黄金递延 D.货币互换
答案：B
5.以下不属于利率衍生工具的是( )。
A.利率互换 B.债券远期
C.信用联结票据 D.远期利率协议
答案：C
6.以下不属于远期合约缺点的是( )。
A.违约风险高 B.流动性差
C.市场效率偏低 D.灵活性差
• 答案：D
7.以下属于远期合约标的资产的是( )。
A.大宗商品 B.农产品
C.利率 D.以上三种均是
答案：D
8.使得远期合约的当前价值为零的价格为( )，远期合约在交易中形成的实际价格为( )，两者的关系是( )。
A.交割价格，远期价格，不一定相等
B.远期价格，交割价格，相等
C.交割价格，远期价格，相等
D.远期价格，交割价格，不一定相等
答案：D
9.若交割价格大于远期价格，通过( )标的资产现货、( )远期并等待交割来获取无风险利润。
A.买入;买入 B.卖出;买入
C.卖出;卖出 D.买入;卖出
答案：D
10.最早的金融期货是( )。
A.利率期货 B.股票指数期货
C.货币期货 D.股票期货
答案：C
11.以下属于期货合约的要素的是( )。
A.交易时间 B.每日价格最大波动限制
C.交易单位 D.以上三项均是
答案：D
12.维持保证金是在价格朝买入合约不利方向变动时，初始保证金除去用于弥补亏损外，剩下的余额须达到的()水平。
A.平均 B.一般
C.最高 D.最低
答案：D
13.若沪深300股指期货某个合约的价格为3000点，期货公司收取12%的保证金，投资者开仓买卖1手至少需要( )保证金。
A.9万 B.108万
C.10.8万 D.90万
答案：C
14.期货交易最大的特征是( )。
A.保证金制度 B.对冲平仓制度
C.盯市制度 D.交割制度
答案：C
15.以下不属于期货市场基本功能的是( )。
A.风险管理 B.价格发现
C.双边止损 D.投机
答案：C
16.标准化合约的转让增加了( )。
A.收益性 B.风险性
C.波动性 D.流动性
答案：D
17.期权买方损失的最高限额是( )。
A.执行价 B.市场价
C.期权费 D.以上三种均有可能
答案：C
18.期权合约中唯一的变量是( )。
A.执行价格 B.到期日
C.标的资产 D.期权费
答案：D
19.看涨期权又被称为( )。
A.美式期权 B.欧式期权
C.买入期权 D.卖出期权
答案：C
20.属于按执行价格与标的资产市场价格的关系分类的期权类型是( )。
A.实值期权 B.平价期权
C.虚值期权 D.以上三种均是
答案：D
21.某认购权证行权价格为5元，行权比例为1，标的证券价格为4元，权证价格为2元，该权证内在价值为()。
A.2元 B.1元
C.4元 D.0元
答案：D
22.以下选项中属于货币互换的是( )。
A.固定对固定 B.固定对浮动
C.浮动对浮动 D.以上三项均是
答案：D
23.利率互换是指在约定期限内按( )的利息计算方式分期向对方支付由( )币种的名义本金额所确定的利息。
A.不同;不同 B.相同;相同
C.相同;不同 D.不同;相同
答案：D
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