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2017年证券从业资格考试基础知识重点讲义
股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证。下面由小编为大家收集整理的2017年证券从业资格考试基础知识重点讲义，欢迎大家阅读浏览。
第一节 股票的特征与类型
一、股票的概述
(一)股票定义
股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证。
我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或者国务院证券监督管理机构规定的其他形式。
【例题·判断题】《公司法》规定，股票采取纸面形式或国务院证券管理部门规定的其他形式。( )
A.正确
B.错误
『正确答案』A
『答案解析』我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或者国务院证券监督管理机构规定的其他形式。
股票应载明的事项主要有：公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由法定代表人签名，公司盖章。发起人的股票，应当标明“发起人股票”字样。
(二)股票的性质
1.股票是有价证券。股票具有有价证券的特征：第一，虽然股票本身没有价值，但股票是一种代表财产权的有价证券;第二，股票与它代表的财产权有不可分离的关系。
2.股票是要式证券。股票应具备《公司法》规定的有关内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力。
3.股票是证权证券。证券可分为设权证券和证权证券。设权证券是指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。
4.股票是资本证券。股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。股票独立于真实资本之外，在股票市场进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本。
5.股票是综合权利证券。股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。
【例题·多选题】下列概念中属于股票性质的有( )。
A.有价证券
B.要式证券
C.设权证券
D.资本证券
『正确答案』ABD
『答案解析』股票的性质：股票是有价证券;股票是要式证券;股票是证权证券;股票是资本证券;股票是综合权利证券。
(三)股票的特征
1.收益性。是最基本的特征。股票的收益来源可分成两类：一是来自于股份公司。二是来自于股票流通。
2.风险性。股票风险的内涵是股票投资收益的不确定性，或者说实际收益与预期收益之间的偏离程度。风险不等于损失。
3.流动性。判断流动性强弱的三个方面：市场深度、报价紧密度、价格弹性(恢复能力)。
需要注意的是，由于股票的转让可能受各种条件或法律法规的限制，因此，并非所有股票都具有相同的流动性。通常情况下，大盘股流动性强于小盘股，上市公司股票的流动性强于非上市公司股票，而上市公司股票又可能因市场或监管原因而受到转让限制，从而具有不同程度的流动性。
4.永久性。是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。
5.参与性。是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。
二、股票的类型
(一)普通股票和优先股。
按股东享有权利的不同，股票可以分为普通股票和优先股票。
1.普通股票。普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。在公司盈利较多时，普通股票股东可获得较高的股利收益，但在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后，故其承担的风险也比较高。与优先股票相比，普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。
2.优先股票。优先股票是一种特殊股票。优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制。但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股票股东享有优先权。
(二)记名股票和不记名股票
股票按是否记载股东姓名，可分为记名股票和不记名股票。
1.记名股票。
我国《公司法》规定，公司发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载下列事项：股东的姓名或者名称及住所、各股东所持股份数、各股东所持股票的编号、各股东取得股份的日期。
2.无记名股票。我国《公司法》规定，发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。
【例题·单选题】我国《公司法》规定，发行无记名股票的，公司应当记载的事项不包括( )。
A.股票数量
B.股票编号
C.股票发行日期
D.各股东所持股份数
『正确答案』D
『答案解析』我国《公司法》规定，发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。
记名股票有如下特点：
(1)股东权利归属于记名股东。
(2)可以一次或分次缴纳出资。
(3)转让相对复杂或受限制(股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让)。
(4)便于挂失，相对安全。
无记名股票有如下特点：
(1)股东权利归属股票的持有人。
(2)认购股票时要求一次缴纳出资。
(3)转让相对简便(交付转让)。
(4)安全性较差。
【例题·单选题】关于记名股票，下列说法正确的是( )。
A.不得转让
B.股东应在认购时一次缴足股款
C.股东可以分次缴纳出资
D.只有记名股东本人才能行使股东权
『正确答案』C
『答案解析』记名股票的特点有：(1)股东权利归属于记名股东。(2)可以一次或分次缴纳出资。(3)转让相对复杂或受限制(股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让)。(4)便于挂失，相对安全。
(三)有面额股票和无面额股票
1.有面额股票。所谓有面额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票。这一记载的金额也称为票面金额、票面价值或股票面值。我国《公司法》规定，股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。
有面额股票有如下特点：
(1)可以明确表示每一股所代表的股权比例。
(2)为股票发行价格的确定提供依据。我国《公司法》规定股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。有面额股票的票面金额就是股票发行价格的最低界限。
2.无面额股票。是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。无面额股票也称为比例股票或份额股票。无面额股票淡化了票面价值的概念，与有面额股票的差别仅在表现形式上，即无面额股票代表着股东对公司资本总额的投资比例。
目前世界上很多国家(包括中国)的公司法规定不允许发行这种股票。
无面额股票有如下特点：
(1)发行或转让价格较灵活;
(2)便于股票分割。
【例题1·单选题】以下不属于无面额股票特点的是( )。
A.便于股票分割
B.为股票发行价格的确定提供依据
C.发行价格灵活
D.转让价格灵活
『正确答案』B
『答案解析』本题考查无面额股票的特点。选项B属于有面额股票的特点。
【例题2·多选题】我国目前不允许发行( )。
A.比例股票
B.普通股票
C.份额股票
D.法人股票
『正确答案』AC
『答案解析』目前世界上很多国家(包括中国)的公司法规定不允许发行无面额股票，其又称为比例股票或份额股票。
三、与股票相关的部分资本管理概念
(一)股利政策
股利政策是指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度与政策。股利政策体现了公司的发展战略和经营思路，稳定可预测的股利政策有利于股东利益最大化，是股份公司稳健经营的重要指标。
获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。从理论上说，不管公司盈利前景如何看好，如果一家上市公司永远不分红，则它的股票将毫无价值。
1.派现。也称现金股利，指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东，股东为此应支付所得税。我国对个人投资者获取上市公司现金分红适用的利息税率为20%，目前减半征收。机构投资者由于本身需要缴纳所得税，为避免双重税负，在获取现金分红时不需要缴税。现金股利的发放致使公司的资产和股东权益减少同等数额，导致企业现金流出。稳定的现金股利政策对公司现金流管理有较高的要求，通常将那些经营业绩较好，具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票称为蓝筹股。
2.送股。也称股票股利，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。送股时，将上市公司的留存收益转入股本账户，留存收益包括盈余公积和未分配利润，现在的上市公司一般只将未分配利润部分送股。送股实质上是留存利润的凝固化和资本化，表面上看，送股后，股东持有的股份数量因此而增长，其实股东在公司里占有的权益比例和账面价值均无变化。投资者获得上市公司送股时也需缴纳所得税(目前10%)。
3.四个相关日期：
(1)股利宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间。
(2)股权登记日，即统计和确认参加本期股利分配的股东的日期，在此日期前持有公司股票的股东方能享受股利发放。
(3)除息除权日，通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后(含本日)买入的股票不再享有本期股利。
(4)派发日，即股利正式发放给股东的日期。
(二)股份变动：(2012新调整)
1.增发。指公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。上市公司可以向公众公开增发，也可以向少数特定机构或个人增发。增发之后，公司注册资本相应增加。
增资之后，若会计期内在增量资本未能产生相应效益，将导致每股收益下降，则称为稀释效应，会促成股价下跌;从另一角度看，若增发价值高于增发前每股净资产，则增发后可能会导致公司每股净资产增厚，有利于股价上涨;再有，增发总体上增加了发行在外的股票总量，短期内增加了股票供给，若无相应需求增长，股价可能下跌。
2.配股。配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。现实中，由于配股价通常低于市场价格，配股上市之后可能导致股价下跌。在实践中我们经常发现，对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增发和配股意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌可能还会上涨。
3.资本公积金转增股本。资本公积金是在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。股份公司的资本公积金，主要来源于股票发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。其中，股票发行溢价是上市公司最常见、最主要的资本公积金来源。资本公积金转增股本是在股东权益内部，把公积金转到“实收资本”或者“股本”账户，并按照投资者所持有公司的股份额比例的大小分到各个投资者的账户中，以此增加每个投资者的投资资本。资本公积金转增股本同样会增加投资者持有的股份数量，但实质上，它不属于利润分配行为，因此投资者无需纳税。
4.股份回购。上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票，称为股份回购。
我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外：减少公司注册资本;与持有本公司股份的其他公司合并;将股份奖励给本公司职工;股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
通常，股份回购会导致公司股价上涨。原因主要包括：首先，股份回购改变了原有供求平衡，增加需求，减少供给;其次，公司通常在股价较低时实施回购行为，而市场一般认为公司基于信息优势作出的内部估值比外部投资者的估值更准确，从而向市场传达了积极的信息。
5.可转换债券转换为股票。(2012年新)
持有人行使转换权时，公司收回并注销发行的转债，同时发行新股。实收资本和股份总数增加，由于稀释效应，可能会导致股价下降。
6.股票分割与合并
股票分割又称拆股、拆细，是将1股股票均等地拆成若干股。股票合并又称并股，是将若干股股票合并为1股。
从理论上说，不论是分割还是合并，并不影响股东权益的数量及占公司总股权的比重，因此，也应该不会影响调整后股价。
但事实上，股票分割与合并通常会刺激股价上升或下降，其中原因颇为复杂，但至少存在以下理由：股票分割通常适用于高价股，拆细之后每股股票市价下降，便于吸引更多的投资者购买;并股则常见于低价股。
第二节 股票的价值与价格
一、股票的价值
(一)股票的票面价值
股票的票面价值，又称面值，即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。
如果以面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和，也等于面值总和。发行价值高于面值称为溢价发行，募集的资金中等于面值总和的部分计入资本账户，以超过股票票面金额的发行价值发行股份所得的溢价款列为公司资本公积金。
(二)股票的账面价值
股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。
但是通常情况下，并不等于股票价格。 主要原因有两点：一是会计价值通常反映的是历史成本或者按某种规则计算的公允价值，并不等于公司资产的实际价值;二是账面价值并不反映公司的未来发展前景。
(三)股票的清算价值
股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。
【例题1·多选题】股票的账面价值又称为( )。
A.股票面值
B.股票内在价值
C.股票净值
D.每股净资产
『正确答案』CD
『答案解析』股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。
【例题2·单选题】清算价值是公司清算时每一股份所代表的( )。
A.票面价值
B.账面价值
C.内在价值
D.实际价值
『正确答案』D
『答案解析』股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。
【例题3·判断题】公司清算时每一股份所代表的实际价值是账面价值。( )
A.正确 B.错误
『正确答案』B
『答案解析』股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值，并不是账面价值。
(四)股票的内在价值
股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值的波动。
二、股票的价格
(一)股票的理论价格
股票及其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值。
(二)股票的市场价格
股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。
供求关系是股票价格最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。
(三)影响股票价格的因素
供求关系是最直接的影响因素。根本因素：预期。
分析股价变动的因素，就是要梳理影响供求关系变化的深层次原因。
三、影响股价变动的基本因素
(一)公司经营状况
股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。
1.公司治理水平和管理层质量。
对于公司治理情况的分析主要包括公司股东、管理层、员工及其他外部利益相关者之间的关系及其制衡状况，公司董事会、监事会构成及运作等因素。
2.公司竞争力。
最常用的公司竞争力分析框架是所谓的SWOT分析，它提出了4个考察维度，即公司经营中存在的优势、劣势、机会与威胁。
3.财务状况。
(1)盈利性
衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。
(2)安全性
指公司偿债能力和破产风险的高低。主要比率：杠杆比率、债务担保比率、长期债务比率、短期财务比率等。
(3)流动性
指公司资金链状况。
衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，最常用的指标包括流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。
杜邦公式：
如果把净资产收益率、销售利润率视为盈利性指标，周转率视为流动性指标，杠杆比率视为安全性指标的话，那么，以上“三性”之间是存在一定的内在联系的。
4.公司改组、合并。
(二)行业与部门因素
1.行业分类。
以中国证监会《上市公司行业分类指引》为例，其把上市公司按三级分类，分为12个门类及若干大类和中类。
2.行业分析因素。
(1)行业或产业竞争结构
(2)行业可持续性
(3)抗外部冲击能力
(4)监管及税收待遇——政府关系
(5)劳资关系
(6)财务与融资问题
(7)行业估值水平
3.行业生命周期。
幼稚期、成长期、成熟期、稳定期4个阶段。
(三)宏观经济与政策因素
宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价值的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。
1.经济增长。当一国或地区的经济运行势态良好时，大多数企业的经营状况也较良好，它们的股价会上升;反之股价会下降。
2.经济周期循环。社会经济运行经常表现为扩张与收缩的周期性交替，每个周期一般都要经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段。股价的变动通常比实际经济的繁荣或衰退领先一步。所以股价水平已成为经济周期变动的灵敏信号或称先导性指标。
【例题·判断题】经济周期是引起股市周期波动的根本原因，因而股市的周期波动与经济周期具有同步性。( )
A.正确 B.错误
『正确答案』B
『答案解析』股票价格是对未来收入的预期，先于经济周期的变动而变动。股价水平已成为经济周期变动的灵敏信号或称先导性指标。
3.货币政策。
中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。
(1)中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股价下降;中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，股价上升。
(2)中央银行通过采取再贴现政策手段，提高再贴现率，收紧银根，使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧;再贴现率又是基准利率，它的提高必定使市场利率随之提高。
(3)中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，使证券价格下降。
4.财政政策。
财政政策对股票价格的影响包括：
其一，通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展;或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，以此影响股价。
其二，通过调节税率影响企业利润和股息。
其三，干预资本市场各类交易适用的税率，如利息税、资本利得税、印花税等。
其四，国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股价。
【例题·单选题】下列财政、货币政策中，通常会造成股价上升的是( )。
A.中央银行提高法定存款准备金率
B.中央银行提高再贴现率
C.中央银行通过公开市场业务大量买入证券
D.政府大幅提高税率
『正确答案』C
『答案解析』一般情况下，中央银行发券会造成股价下跌，因为货币减少;买入证券则减少了证券的供应，增加了货币的供应量，因此造成股价上升。
5.市场利率。
(1)绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股价下降;利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股价上升。
(2)利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降。若利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股价上升。
(3)利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。
6.通货膨胀。通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场价格的作用。
7.汇率变化。
传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口;汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。汇率变化对股价的影响要看对整个经济的影响而定。若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升;反之，股价会下降。
8.国际收支状况。
一般地说，若一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，股价就会下跌;反之，股价会上涨。
四、影响股价变化的其他因素
(一)政治及其他不可抗力的影响
包括：战争;政权更迭等政治事件;政府重大经济政策的出台;国际社会政治经济的变化;不可抗力的自然灾害或不幸事件。
(二)心理因素
(三)政策及制度因素
(四)人为操纵因素
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