汽车上市公司财务状况实证分析

汽车上市公司财务状况实证分析

　　引导语：随着经济的发展，我国汽车行业在经济主体中的地位越来越重要，对上市汽车公司财务状况进行科学、综合地评价成为公司管理机构和股东们关注的焦点，也关系到企业能否持续发展。

　　一、文献回顾

　　目前，我国学者对上市汽车公司财务状况的研究主要集中在经营绩效和竞争力方面。王泽平与孙世敏(2010)指出，国内上市汽车公司的经营绩效不高，并建议从企业内、外部环境的视角进行改进;胡彦蓉与刘洪久(2012)以上市汽车公司的财务指标为出发点，分析了国内上市汽车公司的竞争力水平。分析结果为，国内上市汽车公司的成长能力、盈利能力、偿债能力以及运营能力的评价值与它们各自的综合竞争力评价结果不一致。诸如此类的研究成果为汽车上市公司的发展提供了相关借鉴，但现有研究在指标选取方面反应问题不尽全面，且指标间相互影响较大，只能为股东的选择和上市公司的诊断提供思路。为此，本文依据当前我国上市汽车公司的特点，建立具有现阶段特色的财务状况评价指标体系，并采用因子分析对我国23家汽车上市公司的财务状况进行评价，在处理多维相关变量空间时可以消除评价指标间的相关影响，并且根据各项指标值的变异程度来确定权数，这样可以避免由于人为因素带来的偏差，为相关决策者提供更科学、更可靠的分析数据。

　　二、研究设计

　　(一)样本选择与数据来源 本文选取我国具有代表性的23家上市汽车制造类企业为分析的样本，这些样本的数据来源均为各自的年报总结。

　　(二)指标选取 考虑到我国目前的国情，以及现阶段汽车公司发展的特点，本文选取评价财务状况四个方面的能力：获利能力、偿债能力、运营能力、发展能力作为评价体系的框架。这四方面能力指标体系的构建是从9项指标出发的，如表1所示：

　　(三)研究方法 为反映结果的全面性和真实性，消除变量间的相关性，本文选取因子分析法对我国汽车上市公司财务状况进行评价，因子分析在充分考虑到各指标间可能存在的相关性，利用降维原理将较多的变量指标用较少的几个线性无关的综合变量指标表示，在减少变量指标的同时，也减少了原指标信息的损失，可以对收集的指标数据进行全面的分析。

　　三、实证结果与分析

　　(二)因子分析 具体为：

　　(1)确定因子个数。样本数据进行标准化后，利用软件SPSS16.0对数据进行因子分析，运行结果如表2所示：

　　结合表2，根据Kaiser在1959年提出一项保留特征根大于1的因子的原则，应从9个评价指标中提取3个因子反映财务状况，此时累计方差贡献率为73.782%，涵盖了样本的大部分信息，达到了在降维的同时，损失信息量较少，可较好反映我国汽车上市公司的财务状况。

　　(2)公共因子命名及解释。评价指标在因子上的旋转后因子载荷矩阵如表3所示：

　　从表3中相应特征向量可知，在第一个因子中净资产收益率、销售利润率、每股收益、资本保值增值率具有较大相关系数，主要概括我国汽车上市公司的获利能力和发展能力，反映了公司的获利现状和潜在获利能力，因此可称为“效益因子”;在第二个因子中流动比率、速动比率、产权比率具有较大相关系数，主要概括公司偿债、偿息的能力，因此可称为“偿债因子”;第三个因子的“流动资产周转率”、“总资产周转率”这两项的相关性很强，它们主要反映了汽车在其自身的资产各项管理、使用及资产流动能力。因此可成为“管理因子”。

　　(3)因子得分计算。由软件SPSS16.0对指标数据进行处理后，因子得分系数矩阵，如表4所示。

　　(三)结果分析 通过对我国23家上市汽车公司综合财务状况分析可以得出：金龙汽车、江铃汽车、广汽长丰的综合得分名列前三名，体现了这三家公司整体财务状况较好。从单因子得分的角度来分析可知，金龙汽车的管理因子得分排名为22，江铃汽车的偿债因子得分排名为19，广汽长丰的管理因子得分排名为17，它们的排名相对来说是靠后的。也就是说，即使三家公司的整体财务状况较好，但局部仍存在不足，致使它们的财务状况存在不稳定性，若运营和管理不当，将拖垮公司整体实力。此外，从各因子的权重来看，效益因子为0.5275，偿债因子为0.2819，管理因子为0.1906，获利能力和发展能力明显高于偿债能力和运营能力，说明上市汽车公司的竞争力的提高主要在于获利能力和发展能力，这也反映了我国上市汽车公司偿债能力和管理能力较差的现状。

　　亚星客车、金杯汽车、华域汽车的综合得分排名分别倒数前三，可以得出这三家公司在获利、发展、偿债以及管理方面的能力都相对不足。但从单个因子看，他们的管理因子得分排名分别为12、9和8。排名中等偏上，而作为主要提高竞争力的效益因子得分却比较靠后，排名分别为22、19和18。因此，若这三家公司在保持管理能力不变情况下，适当提高获利能力和发展能力，将会大大改善其现有财务状况。

　　四、结论与建议

　　综上数据分析的结果可知，目前我国汽车上市公司的财务状况大致如下：整体差强人意、单因子(获利能力、发展能力、偿债能力和运营能力)发展不协调、后续发展动力匮乏。本文对现阶段我国上市汽车公司财务状况存在的问题，提出以下建议：

　　(一)加大研发投入，增强产学研相结合 加大研发投入就是为企业的创新培育“种子”。目前我国汽车行业的瓶颈就是车型的设计、发动机技术的突破。应通过加大产品的研发投入，积极创新，以增强市场竞争力。产品的研发可以与高校合作，或进行企业间研发合作，同担风险同受益。

　　(二)优化资本结构，合理选择筹资方式 一方面企业要合理优化短期债务资本与长期债务资本的比例关系，科学的偿还债务先后顺序。另一方面充分考虑融资成本与风险的关系，选择财务风险较低的筹资方式。通过资本优化和筹资方式的统筹发展来不断提高公司偿债能力。

　　(三)调整公司人才结构，引进先进技术人才 公司结构是否合理，工作人员技术是否先进，很大程度上影响公司的运营管理能力，合理的人力资源配置，先进技术人才的引进，可提高公司的研发创新能力和综合管理水平，从而加强企业的运营与成长能力。

　　(四)建立知识共享平台 各汽车上市公司通过建立知识共享平台，可获得丰富的异质资源，对优化资源配置，提高自身核心竞争力提供技术保障，极大推动技术成果的转化和财务状况的改善。

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