2016注会考试必看知识点：资本结构

2016注会考试必看知识点：资本结构

　　2016年注册会计师备考火热进行中，本文yjbys小编为大家带来最新注会知识要点——资本结构，希望对大家考试复习有帮助!

2016注会考试必看知识点：资本结构

　　资本市场效率

　　一、有效资本市场对财务管理的意义

　　(1)管理者不能通过改变会计方法提升股票价值;(2)管理者不能通过金融投机获利;(3)关注自己公司的股价是有益的。

　　二、有效市场效率的区分

项目	相关说明
弱式有效市场	（1）在弱式有效的证券市场上，股价只反映历史信息；（2）在弱式有效的证券市场上，投资者也可能获取一定的收益；（3）验证弱式有效的方法是考察股价是否随机变动，不受历史价格的影响
半强式有效市场	（1）在半强式有效市场上，股价不仅能反映历史信息，还能反映所有的公开信息；（2）检验半强式有效市场的主要方法是“事件研究”和“共同基金表现研究”
强式有效市场	（1）在强式有效市场上，股价不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息；（2）对强式有效市场的检验，主要考察“内幕信息获得者”参与交易时能否获得超常盈利；（3）在强式有效市场上，对于投资人来说，内幕消息无用

　　杠杆系数的衡量

　　(一)杠杆效应

　　杠杆效应，是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现象。

　　在某一固定成本比重的作用下，由于销售量一定程度的变动引起息税前利润产生更大程度变动的现象称为经营杠杆效应。

　　在某一固定的债务与权益融资结构下，由于息税前利润的变动引起每股收益产生更大变动程度的现象称为财务杠杆效应。

　　(二)杠杆系数的计算

经营杠杆系数	定义公式	经营杠杆系数＝息税前利润变动率÷营业收入变动率
经营杠杆系数	简化公式	经营杠杆系数＝基期边际贡献÷基期息税前利润边际贡献＝销售收入－变动成本息税前利润＝边际贡献－固定成本（不含利息费用）
财务杠杆系数	定义公式	财务杠杆系数＝每股收益变动率÷息税前利润变动率
财务杠杆系数	简化公式	财务杠杆系数＝基期息税前利润÷基期（税前利润－税前优先股股息）税前利润＝息税前利润－利息费用税前优先股股息＝优先股股息/（1－所得税税率）
联合杠杆系数	定义公式	总杠杆系数＝每股收益变动率÷营业收入变动率
联合杠杆系数	简化公式	总杠杆系数＝基期边际贡献÷基期（税前利润－税前优先股股息）总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，考察了财务杠杆和经营杠杆的共同作用

　　资本结构理论

　　(一)MM理论假设前提

　　(1)经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类;

　　(2)投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的;

　　(3)完美资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同;

　　(4)借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关;

　　(5)全部现金流是永续的，即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，债券也是永续的。

　　(二)无税MM理论

命题I

在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。
【提示】无论负债程度如何，企业加权平均资本成本（税前）保持不变。或者税前加权平均资本成本就是无负债企业的权益资本成本。

命题Ⅱ

有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。在数量上等于无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险溢价。

　　(三)有税MM理论

命题I

有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。其表达式如下：
V_L＝V_U＋T×D＝V_U＋PV（利息抵税）
式中：T为企业所得税税率，D表示企业的债务数量。
【分析】年利息抵税＝D×i×T
利息抵税现值＝（D×i×T）/i＝TD

命题Ⅱ

有债务企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务比例以及所得税税率。其表达式如下：

　　(四)权衡理论

含义	所谓权衡理论，就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。
观点	企业价值最大化的债务比率：债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。
表达式	V_L＝V_U＋PV（利息抵税）－PV（财务困境成本）