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2017注册会计师考试《财务管理》模拟题及答案
模拟题一：
一、 某公司有一投资项目，该项目投资总额为8000元，其中7200元用于设备投资，800元用于垫支流动资金。预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年4000元，第二年5500元，第三年6500元。每年追加的付现成本为第一年1500元，第二年2000元，第三年1800元。该项目有效期为三年，该公司所得税率为30%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%。要求：
(1) 计算确定该项目的税后现金流量;
(2) 计算该项目的净现值;
(3) 如果不考虑其他因素，该项目是否应被接受。
二、 某公司有甲、乙两个投资方案，有关资料如下：甲方案共需投资40万元，投资期限2年，每年投资20万元，预计使用年限为10年，残值率为10%，投产后每年可获得净利4.8万元;乙项目共需投资60万元，投资期限为3年，第一年投资20万元，第二年投资10万元，第三年投资30万元，预计使用年限为15年，残值率为10%，投产后每年可获得净利6万元。该公司设备采用直线法计提折旧，资金成本为14%。要求：
(1) 计算甲、乙方案的净现值;
(2) 根据以上计算结果对甲、乙两个投资方案进行评价。
三、 某企业有一台旧设备，原值为208000元，预计使用年限为10年，以使用4年，预计残值为8000元。为保障生产正常进行，准备对该设备进行大修或更新，有关资料如下：
如大修需支付大修理费40000元，不增加使用年限，每年可实现收入220000元，付现成本为160000元;
若购买新设备价款为246000元，预计使用年限为6年，残值为6000元，每年实现收入275000元，付现成本为125000元，出售旧设备收入为50000元。该企业所得税率为30%，资本成本为10%。
要求：通过计算说明，企业应对旧设备进行大修还是更新。
四、 某固定资产投资项目，正常投资期为5年，每年年初投资100万元，共需投资500万元，，从第6年初竣工投产，可使用15年，每年现金净流入150万元。如果把投资期缩短为2年，每年年初投资300万元，2年共投资600万元，竣工投产后的项目寿命期和现金净流入量均不变。该企业的资金成本为10%，假设项目终结时无残值，不用垫支流动资金。
要求：采用差量分析法判断是否应当缩短投资期。
五、 某厂两年前购入一台设备，原值为42000元，预计净残值为2000元，尚可使用年限为8年，且会计处理方法与税法规定一致。现在该厂准备购入一台新设备替换该旧设备。新设备买价为52000元，使用年限为8年，预计净残值为2000元。若购入新设备，可使该厂每年的现金净流量由现在的36000元增加到47000元。旧设备现在出售，可获得价款12000元。该厂资本成本为10%，所得税率为30%。
要求：采用净现值法评估价该项售旧购新方案是否可行。
参考答案：
一、1、计算税后现金流量：
每年折旧额=7200÷3=2400元，列表计算如下：
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
|
设备投资 |
（7200） |
|
|
|
|
流动资金垫支 |
（800） |
|
|
|
|
销售收入 |
|
4000 |
5500 |
6500 |
|
付现成本 |
|
1500 |
2000 |
1800 |
|
折旧 |
|
2400 |
2400 |
2400 |
|
税前利润 |
|
100 |
1100 |
2300 |
|
所得税 |
|
30 |
330 |
690 |
|
税后净利 |
|
70 |
770 |
1610 |
|
流动资金收回 |
|
|
|
800 |
|
税后现金流量 |
（8000） |
2470 |
3170 |
4810 |
2、计算该项目净现值：
净现值=2470×(P/S，10%，1)+3170×(P/S，10%，2)+4810×(P/S，10%，3)-8000
=478.92元
3、由于该项目净现值大于零，该方案应该接受。
二、1、计算甲、乙两方案净现值。甲方案：
年折旧额=(40-4)/10=3.6万元
投资额现值=20×[(P/A，14%，2-1)+1]=37.5万元
净现值= (4.8+3.6)×(P/A，14%，10)×(P/S，14%，2)+4×(P/S，14%，12)- 37.5
=-3万元
乙方案：
年折旧额=(60-6)/15=3.6万元
投资额现值=20 +10 × ( P/S，14%，1) +30 × (P/S，14%，2)=51.86万元
净现值= (6+3.6)×(P/A，14%，15)×(P/S，14%，3)+ 6×(P/S，14%，18)- 51.86
= -11.49万元
从计算结果来看，甲方案的净现值大于零，因此应选择甲方案。
三、对大修或更新两个互斥方案应采用净现值法进行评价：
1、 大修理方案：
年折旧费=(208000-8000)/10=20000元， 初始现金流量= - 40000元
每年营业现金流量=(220000-160000-20000)×(1-30%)+20000=48000元
净现值=48000×(P/A，10%，6)+8000×(P/S，10%，6)- 40000
=173570.40元
2、 更新设备方案：
年折旧费=(246000-6000)/6=40000元
旧设备账面价值= 208000-4×20000=128000元
旧设备变现抵税=(50000-128000)× 0.3= - 23400元
初始现金流量=设备投资 – 旧设备变现收入 – 旧设备变现收入抵税
= - 246000+50000+23400= - 172600元
每年营业现金流量=(275000-125000-40000)×(1-30%)+40000=117000元
净现值=117000×(P/A，10%，6)+6000×(P/S，10%，6)- 172600
=340357.10元
从计算结果来看，更新方案的净现值大于大修理方案，因此应选择更新设备方案。
四、1、计算差量现金流量
NCF0=(-100 )-( -300)=200
NCF1=(-100 )-( -300)= 200
NCF2=(-100 )- 0 = - 100
NCF3=(-100 )- 150 = - 250
NCF4=(-100 )- 150 = - 250
NCF5= 0 – 150 = - 150
NCF6——17=150 – 150 = 0
NCF18——20= 150 – 0 = 150
3、 计算净现值
NPV=200+200×(P/S，10%，1)- 100×(P/S，10%，2)- 250×(P/A，10%，2)×(P/S，10%，2)- 150×(P/S，10%，5)+150×(P/A，10%，3)×(P/S，10%，17)= - 78.57元
计算结果表明,由于差量现金流量的净现值小于零，因此应缩短投资期。
五、1、继续使用旧设备：
年折旧=(42000-2000)/10=4000元
旧设备的账面净值=42000-4000×2=34000元
继续使用旧设备初始现金流量= 12000+(34000-12000)×30%=18600元
继续用旧设备净现值=36000×(P/A，10%，8)+2000×(P/S，10%，8)- 18600=174389.4元
2、购买新设备的净现值=47000×(P/A，10%，8)+2000×(P/S，10%，8)- 52000=199673.3元
4、 由于售旧买新的方案比继续使用旧设备方案的净现值大，因此应当售旧买新。
模拟题二：
一、 某公司购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为10%，期限为5年，该债券为分期复利计息的债券，公司以950元的价格折价够入。
要求：计算当时的市场利率。
二、 某公司发行票面金额为100000元，票面利率为8%，期限为5年的债券。该债券每年1月1日与7月1日付息一次，到期归还本金。当时的市场利率为10%，债券的市价为92000元。要求：
(1) 计算该债券的价值，判别应否购买该债券;
(2) 计算按债券市价购入该债券的到期收益率。
三、 某公司发行的债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，债券发行时的市场利率为14%。要求：
(1) 该债券为每年付息一次，到期还本的债券，计算债券的价值;
(2) 该债券为到期一次还本付息且不计复利的债券，计算债券的价值;
(3) 该债券为贴现法付息的债券，计算债券的价值。
四、 某公司在2005年1月1日发行的新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息一次，债券按面值发行。要求：
(1)2005年1月1日到期收益率是多少?
(2)假定2009年1月1日的市场利率下降到6%，那么此时债券的价值是多少?
(3)假定2009年1月1日该债券的市价为900元，此时购买债券的到期收益率是多少?
(4)假定2007年1月1日的市场利率为14%，债券市价为920元，你是否购买该债券?
五、某投资人持有F公司股票100股，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为18%。预计ABC公司的股票未来4年股利成零增长，每期股利18元。预计从第5年起转为正常增长，增长率为12%。
要求：计算ABC公司股票的价值。
参考答案：
一、根据债券价值的计算公式：
采用“试误法”解该方程：
由于债券折价购入，市场利率一定高于票面利率，用高于10%的利率测试。用i=12%计算：
债券价值=100×(P/A，12%，5)+100×(P/S，12%，5)=927.88元
计算出的债券价值小于950元，则降低利率，用票面利率10%计算，则债券价值(分期付息)等于面值1000元。采用“插值法”计算：
当时的市场利率为11.39%。
二、1、债券价值=4000×(P/A，5%，10)+100000×(P/S，5%，10)=92288元
债券的价值大于债券的市价，如果不考虑风险问题，应购买债券，可获大于10%的年收益。
2、按市价购入债券的收益率i：
92000=4000×(P/A，i ,10)+100000×(P/S, i ,10)
已知当i=5%时，债券价值为92288元，应提高利率进行测试，令i=6%进行试算：
4000×(P/A，6%，10)+100000×(P/S，6%，10)=85240元
采用“插值法”计算：
该债券年收益率=5.04%×2=10.08%
三、1、每年付息一次、到期还本债券价值的计算：
债券价值=1000×10%×(P/A，14%，5)+1000×(P/S，14%，5)=862.71元
2、到期一次还一付息债券价值的计算：
债券价值=(1000+1000×10%×5)×(P/S，14%，5)=779.10元
3、债券价值贴现法的计算:
债券价值=1000×(P/S，14%，5)=519.40元
四、1、每年付息一次，平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率，即10%。
2、债券价值=(1000+100)×(P/S，6%，1)=1037.74元
3、债券价格=债券价值
900=100/(1+i)+1000/(1+i)
采用逐步测试法：债券折价(900 ‹1000)，则当时的市场利率大于票面利率。
令i=22%，V=100/(1+22%)+1000/(1+22%)=901.64 ›900,则应提高贴现率再测试。
令i=23%，V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.31 ‹900，采用插补法计算：
4、V=100×(P/A，14%，3)+1000×(P/S，14%，3)=907.16元
因为此时的债券价值小于市价(920元)，故不应购买此债券。
五、1、计算前4年股利的现值之和=18×(P/A，18%，4)=48.42元
2、按固定成长股票的价值公式计算第5年以后股利的现值：
=18×(1+12%)/(18%-12%)×(P/S，18%，4)=173.31元
3、股票价值=48.42+173.31=221.73元
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