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2013注册会计师真题《职业能力综合测试二》（B卷）参考答案
1.根据资料一，利用波士顿矩阵(瘦狗、现金牛、明星、问题)对L集团的四个业务板块作出分析。(1)指出这四个业务板块分别属于波士顿矩阵中的哪一类型业务并简要阐述判断依据;(2)基于四个业务板块所属类型的特点和现状，分别针对下一步战略简要提出建议。
答：
(1)①通用机械属于“现金牛”业务(或低增长一强竞争地位的业务);
通用机械业务总体市场增长缓慢，并且L集团的该业务保持着较高的市场份额，每年为L集团带来稳定而可观的收益，而无需大量的资金投入;反而能为企业提供大量资金，所以属于“现金牛”业务。
②专用机械属于“明星”业务(或高增长一强竞争地位的业务);
专用机械业务处于一个利润更高增长更快的市场，并且L集团的该业务已跻身全国前三，在L集团的四个业务板块中专用机械业务有着极好的长期发展前景，但需要公司在研发和技术方面给予大量的持续的投入来支持其发展，所以属于“明星”业务。
③配件及服务属于“问题”业务(或高增长一弱竞争地位的业务);
配件及服务业务整体市场近年来正在快速增长，而L集团此项业务的市场份额却很低，而且目前处于亏损状态，所以属于“问题”业务。
④钢材贸易属于“瘦狗”业务(或低增长一弱竞争地位的业务);
钢材贸易市场竞争激烈，市场趋于饱和，L集团该业务的市场份额非常小，可获利润很低却反而常常需要占用大量的营运资金，所以属于“瘦狗”业务。
(2)①通用机械业务板块可以把设备投资和其他投资尽量压缩，可采用榨油式方式，争取在短时间内获取更多利润，从而为其他业务的发展提供资金支持，也可以进一步进行市场细分，维持其现有的增长率或延缓增长率下降的速度，通用机械事业部的领导者最好是市场营销型人物。
②对于专用机械业务板块，L集团应在短期内优先提供其所需的资源，保护其专用机械在国内市场上的领先地位，持续地在研发和技术上给予大力投入，积极扩大经济规模和市场机会，以长远利益为目标，进一步提高市场占有率，专用机械事业部最好是由对生产技术和销售两方面都很内行的人才来领导。
③配件及服务业务由于具备成为新增长点的基础条件，因此可以努力将其从问题业务转化为将来的明星业务，应当详细分析目前阻碍配件及服于业务发展的问题所在并作出改进，集团需在一段时期内对该板块给予扶持，并将扶持方案列入集团的长期计划中，配件及服务事业部应当选拔有规划能力、敢于冒险、有才干的人才来领导，可以采取智囊团或项目组织等形式来发展该业务。
④钢材贸易业务由于可获利润很低却反而常常需要占用大量的营运资金，也并没有帮到L集团自身的原料采购，因此应采用撤退战略，逐步缩小，停止此业务，将资源留给其他业务板块，钢材贸易事业部可取消，其人员可合并至其他事业部担任合适的岗位。
2.根据资料一和资料二给出的信息，(1)识别小王所编制的财务预测中哪些项目存在错误，解释它们错在哪里，并给小王简要提出改正建议;(2)根据资料二中财务经理告诉小王的信息及假设，估算外部融资额;(3)给出至少三种解决企业资金需求的途径，并简要解释什么是内含增长率。
答：
(1)①销售收入(或销售增长率)的预测存在错误。销售收入虽然总额预期增长20%，但各业务板块的销售增长率应该是不同的，而不应都是20%的增长。小王应当按照各业务板块的具体情况来预测它们各自的销售增长，比如通用机械板块增长率较低而专用机械板块的增长率则较高。
②销售净利润(或销售净利率)的预测存在错误。总销售净利率水平与上年持平，但各业务板块的利润水平应该是不同的，而不应该都是7.9%的净利率。小王应当按照各业务板块的特点来预测它们各自的利润水平，比如专用机械的利润率应高于通用机械。
③应收账款的预测存在错误。小王假设应收账款保持上年的余额水平不变，该假设是缺乏依据的。小王应按照销售百分比来预测应收账款余额。
④固定资产的预测存在错误。小王假设固定资产不增不减，余额减少仅为折旧所致，这一假设没有考虑到生产。线已经满负荷运行这一事实，由于20%的销售增长主要来自于销量增长，那么产量也会相应增长，如果生产线目前已经满负荷运行，那么新增固定资产会是更合理的假设。
(2)外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-股利支付率)= 60%×(59 520 -49 600) - 20%×(59 520-49 600) - 59 520×7.9%×(1-40%)=1 146. 75(万元)
或者：外部融资额=(29760 -9920)×20%- 59 520×7.9%×(1-40%)=1 146. 75(万元)
或者：外部融资额=[(35 712-11 904)-(29 760 -9 920)]-59 520 ×7.9%×(1-40%)=1 146. 75(万元)
(3)解决企业资金需求有三种途径：一是动用金融资产;二是增加内部留存收益;三是外部融资。如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，此时的销售增长率称为内含增长率。
3.如果你作为受邀参加L集团发展战略研讨会的外部咨询顾问，请对下列问题作出简要回答：(1)通常一个企业实施发展战略时选择并购战略的动机有哪些;(2)并购失败的原因有哪些;(3)当一个企业选择采取内部发展时又是出于哪些动因;(4)结合L集团的具体情况，分析L集团选择海外并购战略具体有哪些动机。
答：
(1)通常企业选择并购战略的动机包括：
①避开进入壁垒，迅速进入，争取市场机会，规避各种风险;
②获得协同效应;
③减少竞争，增强对市场的控制力。
(2)并购失败的原因包括：
①决策不当的并购;
②并购后不能很好地进行企业整合;
③支付过高的并购费用。
(3)企业选择内部发展的动因包括：
①开发新产品的过程使企业能最深刻地了解市场及产品;
②不存在合适的收购对象;
③保持同样的管理风格和企业文化，从而减轻混乱程度;
④为管理者提供职业发展机会;
⑤可能需要的代价较低，因为获得资产时无需为商誉支付额外的金额;
⑥收购会产生隐藏的或无法预测的损失，内部发展不大会产生这种情况;
⑦这可能是唯一合理的、实现真正技术创新的方法;
⑧可以有计划地进行，容易从企业资源获得财务支持，并且成本可以按时间分摊;
⑨风险较低，而在收购中购买者可能还需要承担以前业主所做决策而产生的、后果。
(4)L集团选择海外并购的动机主要是寻求现成资产。通过海外并购，L集团可以获得先进的技术，提升研发能力，获得欧美等发达国家机械制造企业的品牌，获取全球经销商网络，以及先进的企业管理经验。
4.在L集团的发展战略研讨会上，对于国际市场的进入模式，主要集中探讨了对外股权投资这一进入模式，请分析对外股权投资中，全资子公司与合资企业这两种形式各自的优点(或者说是动因)和各自的缺陷。
答：
(1)采用全资子公司形式进入国际市场的优点包括：
①管理者可以完全控制子公司的日常经营活动，确保有价值的技术工艺品牌等无形资产都留在子公司，管理者可以对产量价格等保持控制，子公司创造的所有利润也须上交给母公司;
②可以避免合资经营中容易产生的利益、目标等方面的冲突，从而使国外子公司的经营战略与企业总体战略融为一体，企业可以从全球战略的高度出发，把每个国别市场作为相互联系的全球市场的一部分。
(2)全资子公司的主要缺陷包括：
①可能会耗费大量资金，要获得足够的资金可能会遇到困难;
②面临的风险可能会更高，可能会面临目标市场上政殆或社会方面的不确定性或不稳定性;
③可能会难以得到当地的政策与各种经营资源的支持，规避政治风险的能力会明显小于合资企业。
(3)采用合资经营形式进入国际市场的优点包括：
①可以减少国际化经营的资本投入;
②有利于弥补跨国经营经验不足，可以借助合资方在生产、技术、管理、营销等方面的经验和技能;
③有利于吸引和利用东道国合资方的资源，如合资方在当地的融资渠道、销售渠道等，还可以通过合资方对当地政治和社会环境有更好的了解。
(4)合资企业的主要缺点包括：
①合资各方目标的差异。合作各方在合资企业建立之初可能是一致的，但随着时间的推移，双方可能由.于自身或外部的各种原因导致在经营策略、发展方向等方面产生重大分歧;
②合资各方的文化差异。国际合资企业中不同国家文化背景的管理者协同工作时可能因误解产生严重的问题，大企业与小企业合作时可能在工作习惯和节奏上存在巨大差异;
③合资各方协调成本高，有关调查显示，合资经营企业的失败率高达50%以上。
5.(1)列举企业面对的外部风险和内部风险包括哪些种类;(2)根据资料四中L集团通过尽职调查发现的情况，分析这些风险点如果处理不当可能会产生什么影响，即它们可能对L集团此次并购或并购后业务运行造成什么问题。
答：
(1)企业面对的外部风险主要包括：政治风险，法律风险与合规风险，社会文化风险，技术风险，自然环境风险，市场风险，产业风险，信用风险等。内部风险主要包括：战略风险，操作风险，运营风险，财务风险等。
(2)①由于H集团各业务之间总部职能是充分共享的，如何设计一个可行的剥，离方案，从H集团中剥离出一个可以独立运营(包括支持性职能)的机械制造业务将是此次并购的一个难点。这个风险点可能产生的影响在于：“假如未形成一个可行的剥离方案，那么被收购业务的各项支持性职能，如行政管理、人力资塬、法律、财务、IT系统等，可能是部分缺失的，而导致企业在并购后，尤其是短期内，无法正常独立运营;如果并购后再去重新建立那些缺失的职能，还会导致并购后成本的增加。
②各项有关的知识产权目前都在一家瑞士公司名下，知识产权如何转移对此次并购至关重要。这个风险点的影响在于：假如并购后这些知识产权未能顺利转移至L集团所控制的下属子公司，则违背了此次并购的初衷，即无法通过并购获取先进技术，更无法像L集团计划的那样进一步把技术带回国内。
③这一未决诉讼的责任归属必须明确。如果处理不慎，则可能使L集团随着并购继承高达2亿元的或有负债，造成巨大的财务风险，还有可能打扰到正常业务的运营。
④TZ系列产品的改进详情需要作更详细的了解。如果不详细了解，则无从判断TZ系列产品原先的技术缺陷是否已经完全改进，更无从判断H集团提供的盈利预测中对TZ系列产品所作的假设是否合理;
⑤并购相关的员工安置方案以及当地工会的关系，需要妥善处理，如不妥善处理可能会导致员工或工会不支持此项并购，或是员工安置成本过高，还有可能进而导致并购后员工关系紧张。
6. Based on the information provided in Table 5-1,(1)advise the most appropriate strategy for the General Machinery business acquired from H Group: cost leadership strategy(成本领先战略)，differentiation strategy(差异化战略)，or focus strategy(集中化战略).Please provide reasons to support your answers.(2)Suggest possible ways to create synergies(协同效应)in the General Maehinery business post acquisition, given that L Group has cost -advantage in the General Machinery business. (3) Describe the type of information that L Group should obtain in order to assess, from financial perspective: the cost cutting plan for the General Machinery business .acquired from H Group.
Answers：
(1) The cost leadership strategy would be the most appropriate for the General Machinery business. Because the customers in this sector are price sensitive;The products are standard;and hard to differentiate from one to the other; The customers are less likely to have brand loyalty.
(2)L Group may consider moving the entire production of general machinery from Europe to China and export the products to the rest of the world, or may consider making the machine components in China and only doing the final assembling in Europe.
(3) Detailed cost breakdown of the General Machinery business should be obtained, in particular details of labor costs and other operational costs,so that L Group can know what exactly are the high cost items. An estimation of the transportation costs should also be obtained, so that L Group can compare the decrease of production cost against the increase of transportation cost in the case of moving the manufacturing to China.
7. Based on the financial information of the machinery business (Table 5-1, Table 5-2, Table 5-3 and Table 5-4) and the description of business arrangements(Table 5-5) provided by H Group in the due diligence data room, (1) identify the three balance sheet items that had significant (over 20%) fluctuation and calculate the percentage of each fluctuation;(2) calculate the turnover days of trade receivables and inventory for both 2009 and 2010 with their year-end balances and the corresponding sales and cost amounts; (3) draft a list of questions to H Group regarding (i) the significant fluctuations in balance sheet items and (ii) the inconsistencies between the financial data (Table 5-2，Table 5-3 and Table 5-4) and the description of typical business arrangements (Table 5-5). (注:第(2)小题中一年按365天计算，答案四舍五入至整天。准备第(3)小题要求的问题清单时，应先指出有关的重大波动及信息不一致的情况，然后提出问题。)
Answers：
(1)Balance sheet items with significant fluctuation:
①Trade receivables.It increased by 50.85%.
②Advance from customers.It decreased by 47.10%.
③Trade payables.It increased by 41.53%.
(2) Calculations:
①Trade receivable turnover days = 365÷ (Sales÷ Trade receivables)
2009 trade receivable turnover days = 365 ÷ (69 470 ÷ 13 002) = 68 days
2010 trade receivable turnover days = 365 ÷ (65 380 ÷ 19 614) = 110 days
②
Inventory turnover days=365÷ (Cost of sales÷Inventory)
2009 inventory turnover days = 365÷ (49 324÷25 665) = 190 days
2010 inventory turnover days = 365 ÷ (47 074÷25 416) = 197 days
(3) Draft list of questions:
①Trade receivables increased by 50.85%.Please explain the reason for the significant increase in trade receivables. Whether there has been any major changes in sales terms or accounting treatment. According to the description of the business arrangements, normally the aging of trade receivables related to General and Special Machinery should be no longer than 3 years, and the aging of trade receivables related to Components and Services should be no longer than-l year. However, the aging analysis show.s that Euro 1 288 thousands of trade receivables related to Special Machinery were over 3 years, and Euro 900 thousands of trade receivables related to Components and Services were over l year. Please explain the reasoris for the
longoverdue, and confirm whether sufficient bad debt provision has been provided.
②Inventory. According to the description of the business arrangements;inventory aging should not be longer than 2 years. However, the aging analysis shows that Euro 3.09 million of inventory were over 2 years. Please explain the reasons for the long aging, and confirm whether proper obsolescence review has been performed.
According to the description of the-business arrangements, raw materials are usually purchased 3-6 months ahead of production. This indicates that usually the aging of raw materials should be within 6 months. However, the inventory aging analysis shows that more than Euro 1 million of raw materials were over 6 months. Please explain the reasons for the long aging, and confirm whether proper obsolescence review has been performed.
③Advance from customers decreased by 47.10%.Please explain the reason for the significant decrease in advance from customers. Whether there has been any major changes in sales terms or accounting treatment. According to the description of the business arrangements, 10% down payments are made upon the signing of the contract, and as at the end of 2010, H Group had sales backlog of Euro 58 million. So the advance from customer should be Euro 5.8 million (58×10%). However, the advance from customers shown on the balance sheet at the end of 2010 was only Euro 3.65 million, significantly less than 5.8 million. Please explain the reason for the inconsistency.
④Trade payables increased by 41.53%. Please explain the reason for the significant.increase in trade payables. Whether there has been any major changes in purchase terms or accounting treatment. According to the sales, cost and inventory data, there seems no indication of significant purchase volume increase, which might in turn cause the increase in trade payables. Please explain the inconsistency.
8. Mr. B needs to report to the management of L Group regarding the value analysis (价值分析) of Company Y. As the assistant of Mr.B, you have been required by Mr. B to prepare a draft of the analysis. Mr.B has asked you to follow the following steps in drafting the analysis:(1) what does WACC (加权平均资本成本) stand for and what are the factors that would increase or decrease WACC;(2) calculate the equity value (股权价值)of Company Y with the information provided in Table 6-1, showing the step-by-step calculation process;(3) compare the calculated equity value and the stock price (股价) to-conclude whether the calculated equity value is over-or under-estimated ( assuming that the stock price represents a fair value);(4) what are the reasons that may cause the over-or under-estimation in equity value.
Answers :
(1) WACC stands for Weighted Average Cost of Capital. It may be affected by the following factors: the interest.rate on the market, market risk premium, tax rate, capital structure, dividend policy and investment policy.
(2) Present value of the forecast period =10×0.8929 +12×0.7972 +14.4×0.7118 +17.28×0.6355 +20.74×0.5674 = Euro 51.49 million
Present value of the terminal cash flow= 20.74×(1+5% )/(12%- 5% ) ×0.5674 =Euro 176.52 million
Enterprise value = 51.49+176. 52 = Euro 228.01 million
Equity value.= 228.01-30 = Euro 198.01 million
(3) Calculated equity value per share =198.01÷10 =19.80 Euro/share
As it is higher than the stock price (15 Euro/share),the calculated equity value is over-estimated.
(4) The over-estimation of the equity value might be a result of the following reasons: over-stated cash flow forecast, over-estimated growth rate for terminal cash flow, a WACC that is too low, under-stated net debt.
9.由于L集团以前并未发行过公司债券，因而对公司债券的有关要求不太了解。请为L集团简要介绍：(1)公司债券发行的条件;(2)公司债券的发行程序。
答：
(1)公司债券发行的条件：
①股份有限公司的净资产不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6 000万元;
②本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的40%;
③公司生产经营合法合规，募集资金投向符合国家产业政策;
④最近3个会计年度实现的平均可分配利润不少于公司债券1年的利息;
⑤债券的利率不超过国务院限定的利率水平;
⑥公司内控制度健全，内控制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷;
⑦经资信评级机构评级，债券信用级别良好;
⑧最近36个月内公司财务会计文件不存在虚假记载，也不存在其他重大违法行为。
(2)公司债券的发行程序：
①股东会或股东大会做出决议，决定发行债券的数量、向公司股东配售的安排、债券期限、募集资金用途;
②由保荐人推荐，并向证监会申报;
③编制和报送募集说明书和发行申请文件，包括所需引用的审计报告、资产评估报告、资信评级报告、法律意见书等;
④报证监会核准，将经核准的募集说明书摘要刊登在至少一种证监会指定的报刊上，将其全文刊登在证监会指定的网站上;
⑤发行。
10.针对资料七中L集团上市工作组通过自查了解到的4点情况，请对照在主板上市的公司首次公开发行股票的条件，对以下问题作出判断并简要解释(本题回答时不考虑L集团刚刚收购的海外业务)。(1)根据资料七第1点的描述，假设计划2014年中上市，(a)甲公司是否符合有关“发行人应当是依法设立且合法存续一定期限的股份有限公司”的规定?(b)经过业务重组，甲公司是否符合有关“最近3年内主营业务没有发生重大变化”的规定?(2)资料中有关股份代持的情况是否符合上市要求?(3)甲公司总经理在其他公司兼职和领薪是否符合上市要求?(4)甲公司的出纳兼任L(集团)有限责任公司的出纳是否符合上市要求?
答：
(1)(a)符合规定。根据规定有限责任公司按原账面净资产折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算，并达3年以上，因此甲公司符合规定。
(b)符合规定。重组前后各家公司均受同一控制权人(Z先生)的控制，且被重组的业务之间具有相关性，因此符合规定。
(2)不符合要求。根据规定，发行人须股权清晰，无重大股份权属纠纷，而目前与450名员工相关的代持关系相当复杂，重组后其权益应当怎样确定则尚无定论，因此不符合要求。
(3)甲公司总经理在L(集团)有限责任公司担任董事符合上市要求，但其在L(集团)有限责任公司还兼任副总经理并领薪不符合上市要求。根据规定，发行人的高级管理人员不得在控股股东企业中担任除董事、监事以外的职务，不得在控股股东企业领薪。
(4)不符合要求。根据规定，发行人的财务人员不得在控股股东企业中兼职。
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