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2015最新注册会计师《财务成本管理》模拟题（一）答案及解析
一、单项选择题
1.【答案】D
【解析】本题考核的是筹资的优先顺序。通常，筹资的优先顺序如下：(1)动用现存的金融资产;(2)增加留存收益;(3)增加金融负债;(4)增加股本。
2.【答案】B
【解析】外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×200=10万元
3.【答案】C
【解析】因为没有剩余资金，所以最小的销售增长率为外部融资为零时的销售增长率，最大的销售增长率为外部融资销售增长比为0.4时的销售增长率。先求外部融资为0时的销售增长率：内含增长率=5.26%，再求最大外部融资条件下的销售增长率：销售增长率=17.65%
4.【答案】B
【解析】可持续增长率与内含增长率二者的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款有不同的假设，前者是保持资本结构不变条件下的增长率，可以增加债务;后者则不增加债务，资本结构可能会因保留盈余的增加而改变。内含增长率下可以调整股利政策。
5.【答案】D
【解析】平衡增长，就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。这种增长，一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长方式。
6.【答案】C
【解析】改变经营效率的途径有：改变资产周转率和销售净利率;增发股份或改变资产负债率和收益留存率属于财务政策的改变。
7.【答案】C
【解析】外部融资销售增长比是指销售额每增长1元需要追加的外部融资额。如果外部融资销售增长比为负数，则说明企业不仅不需要从外部融资，而且有剩余资金可用于增加股利或进行短期投资。由于内含增长率是外部融资为零时的销售最大增长率，所以此时的实际销售增长率小于内含增长率。
8.【答案】D
【解析】内含增长率指的是外部融资额为零时的增长率，选项D与外部融资额的计算无关。
9.【答案】C
【解析】整批购置资产随销售收入的增长呈阶梯式增长。
10.【答案】D
【解析】假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时增加权益资本和增加借款，营业净利率、资产周转率和权益乘数不变，即杜邦分析体系的核心指标权益净利率不变，也就是单纯的销售增长是不会增加股东的投入产出效率的。
11.【答案】C
【解析】资产周转率、利润留存率、销售净利率和权益乘数同可持续增长率是同向变化的，因此选项B、D是错误的;产权比率与权益乘数是同向变化的，因此选项C是正确的。资产销售百分比提高，资产周转率降低，因此选项A是错误的。
12.【答案】A
【解析】本题考核的是外部融资销售增长比。外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[(1+销售增长率)/销售增长率]×(1-股利支付率)=66.67%-6.17%-6%×[(1+50%)/50%)]×(1-40%)=49.7%。
13.【答案】B
【解析】资产利润率=5%/(50%×2.5)=4%，2009年年末总资产=1500×2.5=3750(万元)，2009年净利润=3750×4%=150(万元)
14.【答案】A
【解析】净财务杠杆=净负债/股东权益=(有息负债-金融资产)/股东权益，由于内部融资增加的是经营负债，不增加有息负债，所以，不会增加净负债;因此，本题的关键是看股东权益的变化。由于是盈利企业，所以，净利润大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降。
15.【答案】B
【解析】由于资产周转率不变,所以2011年的资产=(2000/800)×920=2300(万元)，2011年超常增长资产=2300-2000×(1+10%)=100(万元)。
二、多项选择题
1.【答案】BCD
【解析】经营净资产占收入的比=(600-200)/1000=40%，外部筹集的资金=增加收入×经营净资产占收入的比-可动用的金融资产-增加的留存收益=500×40%-(100-60)-1500×10%×50%
=85(万元)。
2.【答案】ABD
【解析】本题的主要考核点是可持续增长率的假设前提、结论以及实体现金流量增长率的确定。在保持去年经营效率和财务政策不变，本年的实际销售增长率=本年的可持续增长率=上年的可持续增长率=本年的资产增长率=所有者权益增长率=净利润增长率，因此权益净利率应保持和上年一致，而不能说等于8%。同时，在稳定状态下，本年的销售增长率等于本年的实体现金流量增长率，也等于本年的股权现金流量增长率。
3.【答案】ABCD
【解析】外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加增加-可供动用的金融资产-留存收益的增加，经营资产、经营负债会随销售增长而增长，销售净利率、股利支付率会影响留存收益。
4.【答案】AB
【解析】仅靠内部融资，则A、B是对的。虽然不从外部增加负债，但还存在负债的自然增长，即随销售收入增长而增长的负债，若负债自然增长超过留存收益的增长，则负债比重也可能加大，因此C、D不一定正确。
5.【答案】ACD
【解析】可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率，关键是要解决超过可持续增长所带来的财务问题。
6.【答案】ABC
【解析】外部资金需要量 =增加的资产-增加的经营负债-增加的留存收益=增加的经营资产+增加的金融资产-增加的经营负债-增加的留存收益，其中：增加的经营资产=增量收入×基期经营资产占基期销售额的百分比=基期经营资产销售百分比×新增销售额;增加的经营负债=增量收入×基期经营负债占基期销售额的百分比=基期经营负债销售百分比×新增销售额;增加的留存收益=预计销售收入×预计营业净利率×预计收益留存率。
7.【答案】ABC
【解析】本题考核的是财务预测的步骤。D选项不正确：外部融资需求由预计资产总量减去已有的资产、负债的自发增长和内部能够提供的资金计算得到。
8.【答案】ABCD
【解析】本题考核的是可持续增长率的假设条件。可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。可持续增长率的假设条件如下：(1)公司目前的资本结构是个目标结构，并且打算继续维持下去;(2)公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去;(3)不愿意或者不打算发售新股和回购股票，增加债务是其唯一的外部筹资来源;(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息;(5)公司的资产周转率将维持当前的水平。
9.【答案】ABCD
【解析】外部筹资需求量=基期销售额×销售增长率×(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)-基期销售额×(1+销售增长率)×营业净利率×(1-股利支付率)，由此可见，股利支付率越高，外部筹资需求越大;营业净利率越高，外部筹资需求越小;如果外部筹资销售增长比(外部筹资需求量与新增销售额的比值)为负数，说明外部筹资需求量为负数，表明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资;内含增长率是指企业不从外部筹资的前提下，销售所能够达到的最大增长率，因此，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，表明企业不需要从外部筹资。
10.【答案】ACD
【解析】本题考核的是可持续增长率与实际增长率。2010年可持续增长率=100/(800-100)
×100%=14.29%，选项A正确;2010年超常增长的销售收入=1000×(15%-10%)=50(万元)，
选项B不正确;2010年超常部分销售所需资金=1000×(1+15%)/4-1000×(1+10%)/5=67.5
(万元)，选项C正确;2010年超常增长产生的留存收益=100-50×(1+10%)=45(万元)，因此，选项D正确。
11.【答案】ABC
【解析】可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率，问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金只有两个解决办法：提高经营效率，或者改变财务政策，提高经营效率并非总是可行，改变财务政策是有风险和极限的，因此超常增长只能是短期的，AC正确。内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为零，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资，B正确。当投资报酬率超过资本成本，销售增长可以增加股东财富，D错误。
12.【答案】CD
【解析】一般来说股利支付率越高，外部融资需求越大;销售净利率越高，外部融资需求越小，所以AB错误。外部融资销售增长比是指销售额每增长1元需要追加的外部融资额，但若外部融资销售增长比为负数，则说明企业不仅不需要从外部融资，而且有剩余资金可用于增加股利或进行短期投资。由于内含增长率是外部融资为零时的销售最大增长率，所以C表述正确。因为净财务杠杆=净债务÷所有者权益，由于内部融资即增加留存收益会增加所有者权益，但净债务不变，则净财务杠杆率会下降，所以D表述正确。
13.【答案】BCD
【解析】销售百分比法假设经营资产或负债与销售收入成正比例关系，即经营性资产或负债与销售收入同比率增长。
14.【答案】CD
【解析】本题的主要考核点是变化条件下的收入增长率实现所需的条件。如果某年的计, 划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权筹资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得营业净利率和利润留存率，而总资产周转率和权益乘数(或转化为资产负债率)不能直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得。
15.【答案】ABCD
【解析】本题的主要考核点是可持续增长率问题。公司计划销售增长率高于可持续增长率所导致的资金增加主要有两个解决途径：提高经营效率或改变财务政策。选项A、B、C、D均可实现。
三、计算题
1.【答案】
(1)总资产周转率=4000/5000=0.8
权益乘数=5000/(5000-2500)=2
利润留存率=1-40%=60%
可持续增长率= =10.62%
(2)可持续增长率= =13.64%
假设2010年的销售额为x，则：2010年年末的股东权益=(5000-2500)+x×10%×(1-40%)=2500+0.06x
2010年年末的总资产=(2500+0.06x)×2=5000+0.12x
根据销售收入/总资产=1可得：x=5000+0.12x，解得：x=5681.82(万元)
实际增长率=(5681.82-4000)/4000=42.05%
(3)可持续增长率= =20.19%
假设2010年的销售额为x，则：2010年年末的股东权益=(5000-2500)+x×15%×(1-30%)=2500+0.105x
2010年年末的总资产=(2500+0.105x)×2=5000+0.21x
根据销售收入/总资产=0.8可得：x=0.8×(5000+0.12x)，解得：x=4424.78(万元)
实际增长率=(4424.78-4000)/4000=10.62%
(4)
项目实际增长(42.05%)可持续增长(13.64%)超常增长所需(差额)
总资产5000×1×(1+42.05%)=7102.55000×1×(1+13.64%)=56821420.5
总负债2500×(1+42.05%)=3551.252500×(1+13.64%)=2841710.25
总股东权益2500×(1+42.05%)=3551.252500×(1+13.64%)=2841710.25
新增留存收益4000×(1+42.05%)×10%×60%=340.924000×(1+13.64%)×10%×60%=272.7468.18
企业超常增长所需要的资金来源为1420.5万元，其中68.18万元来自超常增长本身引起的留存收益的增加，外部增加股权资金642.07万元，此外额外增加负债710.25万元。
2.【答案】
(1)上年可持续增长率=240/(1200-240)=25%
(2)本年可持续增长率=80%×10%×2×2.5/(1-80%×10%×2×2.5)=66.67%
假设本年的销售额为W万元，则：
本年末的股东权益=1200+W×10%×80%=1200+0.08W
本年末的总资产=(1200+0.08W)×2=2400+0.16W
而根据销售收入/总资产=2.5可知，本年末总资产=W/2.5=0.4W
所以，2400+0.16W=0.4W
W=10000(万元)，即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67%
结论：在仅提高销售净利率的情况下，本年实际增长率=本年的可持续增长率 上年的可持续增长率
(3)本年可持续增长率=100%×5%×2×2.5/(1-100%×5%×2×2.5)=33.33%
假设本年的销售额为W万元，则：
本年末的股东权益=1200+W×5%×100%=1200+0.05W
本年末的总资产=(1200+0.05W)×2=2400+0.1W
而根据销售收入/总资产=2.5可知，本年末总资产=W/2.5=0.4W
所以，2400+0.1W=0.4W
W=8000(万元)，即本年的实际增长率=(8000-6000)/6000=33.33%
结论：在仅提高收益留存率的情况下，本年实际增长率=本年的可持续增长率 上年的可持续增长率
(4)本年可持续增长率=80%×5%×2.5×2.5/(1-100%×5%×2.5×2.5)=33.33%
假设本年的销售额为W万元，则：
本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W
本年末的总资产=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W
而根据销售收入/总资产=2.5可知，本年末总资产=W/2.5=0.4W
所以，3000+0.1W=0.4W
W=10000(万元)，即本年的实际增长率=(10000-6000)/6000=66.67%
结论：在仅提高权益乘数的情况下，本年实际增长率 本年的可持续增长率 上年的可持续增长率
(5)本年可持续增长率=80%×5%×2×4/(1-80%×5%×2×4)=47.06%
假设本年的销售额为W万元，则：
本年末的股东权益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W
本年末的总资产=(1200+0.04W)×2=2400+0.08W
而根据销售收入/总资产=4可知，本年末总资产=W/4=0.25W
所以，2400+0.08W=0.25W
W=14117.65(万元)，即本年的实际增长率=(14117-6000)/6000=135.29%
结论：在仅提高资产周转率的情况下，本年实际增长率 本年的可持续增长率 上年的可持续增长率。
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