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2016注会《财管》考点:代理理论
小编根据2015年注会教材整理了2016年注册会计师考试预习知识点,祝大家备考愉快!下面是2016年注册会计师考试《财务成本管理》知识点:代理理论。
(一)债务代理成本
1.过度投资问题
在企业遭遇财务困境时,即使投资项目的净现值为负,股东仍可能从企业的高风险投资中获利,即存在“过度投资问题”;
2.投资不足问题
股东也可能不会选择净现值为正的新项目筹资,即存在着“投资不足问题”
过度投资与投资不足问题的存在,将会对债权人和企业的总价值造成损失。
(二)债务的代理收益
(1)债务的存在使得企业承担了未来支付利息的责任和义务,从而减少了企业剩余的现金流量,进而减少了管理者的浪费性投资;
(2)企业的债务水平较高时,债权人自己也会密切监督管理者的行为,从而为抑制管理者的疏忽失职提供了额外的防护。
债务的存在——提高企业价值——PV(债务的代理收益)
(三)权衡理论的扩展
考虑债务的代理成本和代理收益后,资本结构的权衡模型可以扩展为如下形式:
VL=VU+PV(利息税盾)- PV(财务困境成本)- PV(债务的代理成本)+ PV(债务的代理收益)
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