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五矿物流的盈利分析
导语：干散货航运业主要涉及铁矿石、煤炭、粮食等经济发展所必须的原材料、能源和基本民生需求，与全球经济和贸易形势密切相关。虽然2008年全球经济出现一些不明朗因素，但迄今对全球干散货海运业影响不大。
干散货航运市场在中、印等国干散货贸易高增长的推动下，需求继续保持强劲增长。铁矿石海运需求将继续保持高速增长，大部份增量仍然来自中国。中国、印度煤炭进口将继续强劲增长，欧洲、日本煤炭进口仍可维持一定增长，煤炭运输将成为今后推动干散货海运市场繁荣的另一重要因素。同时，08年我国固定资产投资仍将保持较高增速，包括铁矿石、南方电厂的煤炭进口等都将增加干散货运输的需求。加之贸易格局的变化所引起的运距拉长，以及老旧船舶拆解因素，2008年国际干散货航运市场将继续呈现供给相对不足的态势。当然，市场也存在一些不确定的因素。若全球经济放缓进一步加剧，国内宏观调控进一步趋紧，将对干散货海运需求造成一定影响。
从2006年下半年以来，全球干散货市场首先走出运价下跌趋势，我们预计08年干散货市场仍将处在景气周期的高点，随着09年运力投放的加速，干散货市场运价在09年可能下跌。总体而言，2008年的干散货航运市场是一个风险与机遇交织的市场，但利好因素影响占据主流。中国需求继续强劲增长和贸易格局明显改变，使以吨海里计算的运力需求增长十分强劲，市场将保持繁荣。
一、中国远洋的干散货航运业务
2007 年集团散货运输业务完成货运量26，473万吨，同比增长15.1%，货运周转量约1.4 万亿吨海里，同比增长18.3%。其中，煤炭承运量为9，077万吨，同比增长9.7%;铁矿石承运量11，386万吨，同比增长19.1%，其它货物承运量为6，011万吨，同比增长23.2%。实现营业收入49，621，014，908.06元，同比增长 76.8%;实现营业毛利19，647，110，976.89元，同比增长171.3%。
单位：万元
单位名称 业务及服务注册资本 总资产 净资产 营业收入 营业利润 净利润
净利润率
中远散货运输有限公司 干散货航运 129，000 1，563，066 370，294 2，579，430 1，024，602 725，260
28.12%
青岛远洋运输有限公司 干散货航运 61，421 398，381 84，739 592，396 90，739 57，277
9.67%
golden viewinvestment 干散货航运 16.55元 2 ，081，669 934，233 1，790，275 991，359 1，004，902
ltd 56.13%
中国远洋干散货航运业务平均净利润率=28.12+9.68+56.13=31.31%
二、五矿物流的财务分析
1、新物流集团注册资本1亿元，目前五矿物流业每年货物流通量超过5000万吨，还有5000万吨规模第三方物流，在进一步整合资源后，由此产生的杠杆作用还将带动出第三方物流1亿~2亿吨规模。
近年运量以1亿吨计
五矿物流营业收入：10000/26473*496≈187亿
2、考虑到中国远洋自有船舶较多，五矿物流现阶段的船舶主要靠租用，但五矿物流在国内的运输渠道又强于中国远洋(国内子公司众多)，合理的净利润率应在20%-25%。
以22.5%为例
五矿物流净利润，最高：187*22.5%=42亿
最低：187*9.67%=18亿
结论：又是一个利润大户，可以媲美邯邢局内。
点评：分析思路很正确，但个人分析五矿物流的业务形式和中国远洋还不一样，物流和单纯的干散货运输是不一样的，盈利模式不一样，而且五矿物流的目的在于服务五矿的整个产业链。2007年五矿物流的利润时3781万元，若要一下增加到18亿恐怕有点夸张吧，其实你说的18-42亿利润里已经包括了部分中国矿产和五矿钢铁的利润，有重复计算之嫌。不过总之五矿物流的前景是值得期待的，从五矿集团的这次动作来看是要作为重点板块来发展的，是整个产业链的连接器和润滑剂，盈利前景可观，有望成为亿元盈利大户，也许我有点保守。
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