2017审计师《企业财务管理》知识：股份制企业利润分配
导语：股份制企业是指两个或两个以上的利益主体，以集股经营的方式自愿结合的一种企业组织形式。它是适应社会化大生产和市场经济发展需要、实现所有权与经营权相对分离、利于强化企业经营管理职能的一种企业组织形式。
一、股利政策的基本理论
(一)股利无关论(MM理论)
1.观点：股利无关论认为，企业的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。投资者并不关心公司股利的分配情况，公司的股票价格完全由公司投资方案和获利能力所决定。
2.基本假设：完全市场理论
(1)资本市场具有强式效率性(市价反映所有已公开或未公开的信息);
(2)不存在股票的发行和交易费用;
(3)不存在个人或公司所得税;
(4)公司的投资决策与股利决策是彼此独立的。
(二)股利相关论
一鸟在手论
在手之鸟为当期股利收益，在林之鸟为未来的资本利得。在股利收入与资本利得之间，投资者更倾向于前者。
信号传播论
股利实际上给投资者传播了关于企 业收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上，股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。(股利提高，股价上涨)
假设排除论
MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的。
1.即使非常完善、成熟，也不具备强式效率性。
2.在资本市场上，不可能没有筹资费用，也不可能没有个人或公司所得税的存在。
3.投资决策有时是与股利政策相关的，投资决策由于对资金的需求，可能会影响到公司的股利政策。
【例题·单选题】(2008)在股利收入与资本利得之间，投资者更倾向于前者，反映这一观点的股利理论是( )。
A.一鸟在手论 B.信息传播论
C.假设排除论 D.胜利无关论
[答疑编号6159206102]
『正确答案』A
『答案解析』一鸟在手论认为，在股利收入与资本利得之间，投资者更倾向于前者。
二、影响股利政策的因素——四因素
法律因素
资本保全的约束
股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不能用公司出售股票而募集的资本发放股利。
企业积累的约束
分配股利之前，应当按法定的程序先提取各种公积金，且有比例限制和上限。
企业利润的约束
先补亏才能分利
偿债能力的约束
必须保持充分的偿债能力。企业分配股利不能只看利润表上的净利润的数额，还必须考虑到企业的现金是否充足。
债务契约因素
债权人为了防止企业过多发放股利，影响其偿债能力，以契约的形式限制企业现金股利的分配。1.规定每股股利的最高限额;2.规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付，而不能动用签订协议之前的留存利润;3.规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利
公司自身因素
现金流量
在分配现金股利时，必须要考虑到现金流量以及资产的流动性
举债能力
如果举债能力较强，缺乏资金时能较容易地在资本市场上筹集到资金，可采取较宽松的股利政策;反之紧缩的`股利政策
投资机会
有良好的投资机会时，应当考虑较少发放现金股利，增加留存利润，用于再投资;反之，往往倾向于多发放现金股利。
资金成本
留用利润是内部筹资的一种重要方式，它成本低、隐蔽性。在制定股利政策时，应当充分考虑到企业对资金的需求以及企业的资金成本等问题。
股东因素
追求稳定收入，规避风险
有的股东依赖于公司发放的现金股利维持生活，有些股东是“一鸟在手”的支持者，倾向于多分
担心控制权的稀释
出于对公司控制权可能被稀释的担心，往往倾向于公司较少分配现金股利，多留存利润。
规避所得税
股东从公司分得的股息和红利应按20%的比例税率交纳个人所得税，对股票交易所得目前还没有开征个人所得税，对股东来说，股票价格上涨获得的收益比分得股息、红利更具吸引力。
【例题·单选题】(2012)某股份公司与银行签订的贷款协议中规定了每股股利的最高限额，这一条款所反映的股利政策影响因素是( )。
A.法律因素 B.股东因素
C.债务契约因素 D.公司自身因素
[答疑编号6159206103]
『正确答案』C
【例题·单选题】(2011)股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不能用公司出售股票而募集的资本发放股利。这种影响股利政策的因素是( )。
A.资本保全的约束
B.企业积累的约束
C.企业利润的约束
D.偿债能力的约束
[答疑编号6159206104]
『正确答案』A
【例题·多选题】(2011)下列各项中，属于影响公司股利政策的股东因素有( )。
A.现金流量 B.投资机会
C.规避所得税 D.企业积累的约束
E.控制权的稀释
[答疑编号6159206105]
『正确答案』CE
『答案解析』影响公司股利政策的股东因素有：追求稳定的收入，规避风险;担心控制权的稀释;规避所得税。
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策
1.定义：在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。
2.理论基础：MM理论
2.步骤：
(1)根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额;
(2)按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东权益资本的数额;
(3)税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东权益资本的数额;
(4)在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利
3.优缺点：
优点
在最佳资本结构下企业的综合资金成本才最低
缺点
(1)如果股利政策破坏了最佳资本结构，就不能使综合资金成本达到最低的效果。
(2)不会受到希望有稳定的股利收入的投资者所欢迎，因为剩余股利政策往往导致各期股利忽高忽低。
【例题·单选题】(2009)某公司本年度税后净利为2 000万元，预计下年度有一个需要1 000万元的投资机会，目标资本结构为：负债资本占40%，股东权益资本占60%。在不考虑其他因素的情况下，根据剩余股利政策，公司本年度可以分配的现金股利是( )。
A.600万元 B.1 200万元
C.1 400万元 D.2 000万元
[答疑编号6159206106]
『正确答案』C
『答案解析』2 000-1 000×60%=1 400
(二)固定股利或稳定增长的股利政策
1.定义：将每年发放的股利固定在某一固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
2.适用情形：一般适用于经营比较稳定的企业采用。
3.优点：
(1)股利政策是向投资者传递重要的信息：如果公司支付的股利稳定，说明经营业绩比较稳定，经营风险较小，投资者要求的必要报酬率降低，有利于股票价格上升;反之下降。
(2)有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。
(3)传递给投资者该公司经营业绩稳定增长的信息，可降低投资者对该公司风险的担心，从而使股票价格上升。
(4)即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。
4.缺点：
(1)可能会给公司造成较大的财务压力，容易导致资金短缺，财务状况恶化。
(2)不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
(三)固定股利支付率政策
1.含义：公司确定一个股利占净利润的比率，长期按此比率支付股利。
2.优点：股利与公司盈余紧密地配合，不会给公司造成较大财务负担
3.缺点：股利可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的企业形象。
(四)低正常股利加额外股利政策(折中政策)
1.含义：每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。
2.优点：既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使企业的资本结构达到目标资本结构，灵活性与稳定性较好地相结合。
【例题·单选题】(2010初)在制定股利政策时，将灵活性与稳定性较好结合起来的股利政策是( )。
A.剩余股利政策
B.稳定增长的股利政策
C.固定股利支付率的股利政策
D.低正常股利加额外股利的股利政策
[答疑编号6159206107]
『正确答案』D
『答案解析』低正常股利加额外股利的股利政策既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。
【例题·单选题】(2009)下列股利政策中，股利支付额与公司盈利额呈正比例变动的是( )。
A.剩余股利政策 B.固定股利支付率政策
C.固定股利政策 D.稳定增长股利政策
[答疑编号6159206108]
『正确答案』B
『答案解析』固定股利支付率政策，这种政策每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利，使得股利支付额与公司盈利额正比例变动。
四、股利支付方式
股份公司分派股利的形式一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利等。
1.现金股利(最常用)：除息日后，股票价格会下跌。
2.股票股利
(1)定义：按股权登记日的股东持股比例来分派，将股东大会决定用于分配的盈余公积金和可供分配利润转成股本。
(2)影响：
改变
增加市场上流通的股票数量
股票价格相应下降
每股利润因股本扩张而被摊薄
未来现金股利可以得到更多
如果发放股票股利后，企业维持原有的固定股利水平，股东以后可得到更多股利
不变
没有改变账面股东权益总额
借：利润分配， 贷：股本
没有改变股东的持股结构
因为按股权登记日的股东持股比例来分派
不会增加其现金流出量
【例题·单选题】(2010初)下列各项中，属于发放股票股利导致的结果是( )。
A.改变了股东的持股结构
B.增加了公司的现金流出量
C.增加了公司在市场上流通的股票数量
D.增加了会计账面的股东权益总额
『正确答案』C
『答案解析』没有改变企业账面的股东权益总额，同时也没有改变股东的持股结构;不会增加其现金流出量。
【2017审计师《企业财务管理》知识：股份制企业利润分配】相关文章：
2017管理咨询师知识：企业财务管理咨询05-16
2017企业安康杯知识竞赛试题及答案05-05
2017价格鉴证师考试知识点：合伙企业法06-01
2017年企业应急管理知识竞赛试题及答案08-23
2017最新企业安康杯知识竞赛试题及答案08-15
2017企业消防安全知识培训资料及试题05-18
2017年企业文化、安全知识竞赛测试题08-28