债券投资面临哪些风险

债券投资面临哪些风险

　　债券投资，是指债券购买人（投资人，债权人）以购买债券的形式投放资本，到期向债券发行人（借款人、债务人）收取固定的利息以及收回本金的一种投资方式。以下是小编为大家整理的债券投资面临哪些风险，仅供参考，希望能够帮助大家。

　　与证券市场上的其他投资工具一样，债券投资也面临一系列风险。这些风险可以划分为六大类：信用风险、利率风险、通胀风险、流动性风险、再投资风险、提前赎回风险。

　　(一)信用风险

　　债券的信用风险(credit risk)又叫违约风险(default risk)，是指债券发行人未按照契约的规定支付债券的本金和利息，给债券投资者带来损失的可能性。发行人财务状况越差，债券违约风险越大，意味着不会按计划支付利息和本金的可能性越大。例如，2014年3月4日，A股上市公司“*ST超日”(股票代码：002506)公告称“ll超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计400万元人民币，付息比例仅为4.5%，并正式宣告违约，成为国内首例违约债券。这表明我国债务“零违约”被正式打破，我国债券市场的性刚性兑付的正式结束，投资者在关注收益率的同时还要关注债券的信用风险。

　　但即使债券发行人未真正地违约，债券持有人仍可能因为信用风险而遭受损失。市场可以根据宏观经济和发行人的状况来判断某一债券是否有违约可能。例如，当宏观经济或企业经营恶化时，市场普遍判断该发行人的债券违约的可能加大，债券价格下跌。

　　因此债券投资者也可能面临由于信用风险上升而带来的债券价值的损失。为评估违约风险，许多投资者会参考独立信用评级机构发布的信用评级，债券评级是反映债券违约风险的重要指标。国际上知名的独立信用评级机构有三家：穆迪投资者服务公司(Moody’S Investor Service)、标准·普尔评级服务公司(Standard&Poor’S)、惠誉国际信用评级有限公司(Fitch Investor Service)。信用评级机构一般按照从低信用风险到高信用风险进行债券评级，最高的信用等级(如标准·普尔和惠誉的AAA级，穆迪的Aaa级)表明债券几乎没有违约风险，如国债；而最低的信用等级(如标准·普尔和惠誉的D级，穆迪的c级)表明债券违约的可能性很大，或债务人已经产生违约。

　　在最高级和最低级之间，尽管这些公司的债券评级分类有所不同，但是基本上都将债券分成两类：投资级和投机级。标准·普尔和惠誉的BBB一级，以及穆迪的Baa3级以上等级的债券是投资级债券。投资级债券的称谓源于监管机构规定保险公司和共同基金等投资者持有一定量的高信用等级的债券。投机级债券又被称为高收益债券(high—yieldbond)或垃圾债券(junk bond)，该类债券的信用风险较高。垃圾债券市场中大约25%的债券曾经是投资级，但后来被降到BB级或以下。由发行时的投资级转变为投机级的债券被形象地称为“失落的天使”(fallen angels)。这一市场中另25%的债券是那些原本信用级别就不高的公司发行的债券。此外的50%债券则是由重大重组如杠杆收购组合的公司发行的债券。表8—1是三大国际信用评级机构的债券信用等级分类。

　　表8-1国际ffOIl评级机构的债券信川等级

　　1987年，债券信用评级行业在我国首次出现。l987年3月，国务院颁布了《企业 债券管理暂行条例》，开始对债券进行统一管理，并要求发债企业公布债券还本付息方 式及风险责任。为防范金融风险，银行等机构组建了信用评级机构。目前，我国的资信 评级机构大约有50家，其业务范围主要包括金融机构资信评级、贷款项目评级、企业 资信评级、企业债券及短期融资债券资信等级评级、保险公司及证券公司等级评级等。

　　国内主要有债券评级机构包括大公国际资信评估有限公司、中诚信国际信用评级有限公 司、联合资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司和中债资信评估有限责任公司等。

　　(二)利率风险

　　利率风险(interest rate risk)是指利率变动引起债券价格波动的风险。债券的价格 与利率呈反向变动关系：利率上升时，债券价格下降；而当利率下降时，债券价格上升。

　　这种风险对固定利率债券和零息债券来说特别重要。债券价格受市场利率影响，而浮动 利率债券的利息在支付日根据当前市场利率重新设定，从而在市场利率上升的环境中具 有较低的利率风险，而在市场利率下行的环境中具有较高的利率风险。而2014年第2季度，在货币政策趋松背景下，市场利率下行而债券价格指数出现了明 显上升。

　　(三)通胀风险

　　所有种类的债券都面临通胀风险(inflation risk)，因为利息和本金都是不随通胀水 平变化的名义金额。随着通胀使得物价上涨，债券持有者获得的利息和本金的购买力下 降。浮动利息债券因其利息是浮动的而在一定程度上降低了通胀风险，但其本金可能遭受 的购买力下降而带来的损失无法避免，因此仍面临一定的通胀风险。对通胀风险特别敏感 的投资者可购买通货膨胀联结债券(inflation-linked bond)，其本金随通胀水平的高低进行 变化，而利息的计算由于以本金为基准也随通胀水平变化，从而可以避免通胀风险。

　　(四)流动性风险

　　债券的流动性或者流通性，是指债券投资者将手中的债券变现的能力。如果变现的 速度很快，并且没有遭受变现可能带来的损失，那么这种债券的流动性就比较高；反之， 如果变现速度很慢，或者为了迅速变现必须承担额外的损失，那么，这种债券的流动性 就比较低。通常用债券的买卖价差的大小反映债券的流动性大小。买卖价差较小的债券 的流动性比较高；反之，流动性较低。这是因为绝大多数的债券的交易发生在债券的经 纪人市场，对于经纪人来说，买卖流动性高的债券的风险低于买卖流动性低的债券，故 前者的买卖价差小于后者。

　　相应地，债券的流动生风险(1iquidity risk)是指未到期债券的持有者无法以市值， 而只能以明显低于市值的价格变现债券形成的投资风险。交易不活跃的债券通常有较大 的流动性风险。

　　(五)再投资风险

　　再投资风险(reinvestment risk)指在市场利率下行的环境中，附息债券收回的利息、 或者提前于到期日收回的本金只能以低于原债券到期收益率的利率水平再投资于相同属 性的债券，而产生的风险。

　　(六)提前赎回风险

　　提前赎回风险(prepayment risk)又称为回购风险(call risk)，是指债券发行者在债 券到期日前赎回有提前赎回条款的债券所带来的风险。债券发行人通常在市场利率下降 时执行提前赎回条款，因此投资者只好将收益和本金再投资于其他利率更低的债券，导 致再投资风险。可赎回债券和大多数的住房贷款抵押支持证券允许债券发行人在到期日前赎回债券，此类债券面临提前赎回风险。

　　如何防范债券投资风险

　　任何投资都是有风险的，风险不仅存在于价格变化之中，也可能存在于信用之中。因此正确评估债券投资风险，明确未来可能遭受的损失，是投资者在投资决策之前必须的工作。今天就给大家介绍下债券投资风险怎么防范

　　当然，在同样的债券市场，不同投资者的收益是不尽相同的，这其中存在着投资技巧的问题。我们在第五章谈到投资者分为；喜好风险类型；和；规避风险类型；，对于不同类型的投资者，投资的技巧是不相同的。

　　尽管和股票相比，债券的利率一般是固定的，但人们进行债券投资和其他投资一样，仍然是有风险的。

　　风险意味着可能的损失，认为投资就会有盈利的想法是幼稚和可笑的。因此在对债券进行分析之前，我们有必要首先来关心一下债券投资风险怎么防范。下面我们来看一看，如果投资债券，可能会面临哪几方面的损失，同时如何去避免它。

　　债券投资风险怎么防范

　　违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。在所有债券之中，财政部发行的国债，由于有政府作担保，往往被市场认为是金边债券，所以没有违约风险。但除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少地有违约风险。因此，信用评级机构要对债券进行评价，以反映其违约风险（关于债券评级的问题，在本节稍后将进行进一步探讨）。一般来说，如果市场认为一种债券的违约风险相对较高，那么就会要求债券的收益率要较高，从而弥补可能承受的损失。

　　规避方法：违约风险一般是由于发行债券的公司或主体经营状况不佳或信誉不高带来的风险，所以，避免违约风险的最直接的办法就是不买质量差的债券。在选择债券时，一定要仔细了解公司的情况，包括公司的经营状况和公司的以往债券支付情况，尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券，在持有债券期间，应尽可能对公司经营状况进行了解，以便及时作出卖出债券的抉择。同时，由于国债的投资风险较低，保守的投资者应尽量选择投资风险低的国债。

　　利率风险

　　债券的利率风险，是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问，利率是影响债券价格的重要因素之一：当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动，所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。

　　规避方法：应采取的防范措施是分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，短期投资可以迅速的找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。总之，一句老话：不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。

　　购买力风险

　　购买力风险，是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间，投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际的收益率只有2%，购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。实际上，在20世纪80年代末到90年代初，由于国民经济一直处于高通货膨胀的状态，我国发行的国债销路并不好。

　　规避方法：对于购买力风险，最好的规避方法就是分散投资，以分散风险，使购买力下降带来的风险能为某些收益较高的投资收益所弥补。通常采用的方法是将一部分资金投资于收益较高的投资方式上，如股票、期货等，但带来的风险也随之增加。

　　变现能力风险

　　变现能力风险，是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。如果投资者遇到一个更好的投资机会，他想出售现有债券，但短期内找不到愿意出合理价格的买主，要把价格降到很低或者很长时间才能找到买主，那么，他不是遭受降低损失，就是丧失新的投资机会。

　　规避方法：针对变现能力风险，投资者应尽量选择交易活跃的债券，如国债等，便于得到其他人的认同，冷门债券最好不要购买。在投资债券之前也应考虑清楚，应准备一定的现金以备不时之需，毕竟债券的中途转让不会给持有债券人带来好的回报。

　　再投资风险

　　投资者投资债券可以获得的收益有以下三种：

　　1、债券利息；

　　2、债券买卖中获得的收益；

　　3、临时的现金流（如定期收到的利息和到期偿还的本金）进行再投资所获取的利息。 实际上，再投资风险是针对第3种收益来说的。在后面的章节中我们会看到，投资者为了实现购买债券时所确定的收益相等的收益，这些临时的现金流就必须按照等于买入债券时确定的收益率进行再投资。

　　规避方法：对于再投资风险，应采取的防范措施是分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，短期投资可迅速找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。也就是说，要分散投资，以分散风险，并使一些风险能够相互抵消。

　　经营风险

　　经营风险，是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，导致资产减少而使债券投资者遭受损失。

　　规避方法：为了防范经营风险，选择债券时一定要对公司进行调查，通过对其报表进行分析，了解其盈利能力和偿债能力、信誉等。由于国债的投资风险极小，而公司债券的利率较高但投资风险较大，所以，需要在收益和风险之间做出权衡。

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