我国风险投资发展现状

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我国风险投资发展现状

我国的风险投资呈现良好的发展态势。随着对风险投资认识的逐步深入，各地政府非常重视当地的风险投资的发展，一些企业尤其是实力雄厚的高科技公司也加入风险投资的行列，如四通、实达、联想、清华同方、海尔、宝钢、希望等公司都独自或联合其他机构成立风险投资公司，进行战略投资。

风险投资为发展高新技术产业起到极大的推进作用。从所投资的企业来看，获得风险投资的企业28％是种子期企业，53．6％是成长期企业，18．4％是成熟期企业。企业在风险投资的推进下，迅速发展起来，一些企业已经上市。

风险投资公司的分布相对集中。这表现在两个方面：一是风险投资公司多数集中于东部地区。东部地区有风险投资公司40家，西部地区只有7家。二是风险投资公司的业务集中于高新区内，89％的风险投资公司选投了在高新区和创业服务中心的高新技术项目。

外资风险投资机构开始涉足中国风险投资业务。目前我国外资风险投资机构仅占我国风险投资机构的8％，但它们在我国风险投资界的影响却不容忽视。主要因为：外资风险投资公司完全按国际上风险投资公司的惯例行事，这些投资公司在投资之初设计好了退出方案，如不能退出，即使再好的项目，也决不介入；它们都有实力雄厚的母公司作为后盾；它们对目标企业的选择十分谨慎，有一个严格的、量化的项目评价体系。

我国风险投资存在的问题

资金来源有限，资本结构单一。虽然在全国技术创新大会的推动下，各地投入大量资金建立了一批以政府为主要出资人的风险投资基金或公司，一定程度上缓解了高新技术产业发展的资金短缺问题。但这一方面限制了我国风险投资的资金规模，另一方面也使风险得不到有效分散。而目前西方各主要国家的创业资本中，来源于官方的只占一小部分，约8．3％。我国居民储蓄有6万亿元，但他们很少把资金投资于高新技术企业。保险、养老等各种基金尚未开展风险投资业务，也缺少民间资本进入风险投资领域的渠道和运作保障机制。

风险投资的运作机制有待完善。一是投资方式需要调整。风险投资的投资方式通常是采取股权投资的方式，而我国有相当多的风险投资公司则以贷款的方式运作资金。二是完善评价机制。目前，我国风险投资项目评价体系带有浓厚的人为色彩，缺乏严肃性、科学性。这些公司如果不在体制和运作机制等方面进行大胆改革，如果不能逐步转到政府引导、企业主体投资、运行市场化方面来，这批资金将或不能有效地投入高科技，或不能持续健康发展，从而不能带动高新技术产业持续稳定发展。

缺乏相应的激励和约束机制。许多风险投资公司基本上沿用传统国有企业管理模式，还没有建立起适合风险投资运行的激励和约束机制。这造成风险投资机构自身的人员素质、管理经验都很欠缺，大部分投资公司对投资项目的后期跟踪和辅导都跟不上，从而无法与国际上有实力的风险投资机构竞争。被投资方与投资方在投资理念方面存在差异，投资效率较低。

风险投资撤出机制尚未完全建立，风险资本出口不畅。风险投资追求超常规的股权投资收益，这种主动承担风险的投资动机，在客观上要求有一个顺畅的退出通道。目前风险投资的出口有上市、回购、并购、清算等几种方式。这几种方式在法律保障和操作可行性方面均存在问题，这对未来的国内证券市场，乃至整个资本市场参与国际竞争形成了很大的压力。

知识产权与无形资产没有得到充分重视和保护。由于对知识产权保护不够，使风险投资不敢涉足风险较大的中试前期的投资。影响风险投资公司对技术价值的肯定，也限制了风险投资对企业无形资产运作空间。

中介机构服务质量和人员素质参差不齐。与风险投资相关的中介机构，如会计师事务所、律师事务所、科技项目评估机构、技术经纪机构、投资顾问机构等力量薄弱，缺乏相应的高素质专门人才队伍。中介机构缺乏足够的职业约束机制和理念，甚至有的中介机构出具虚假报告。

法律未给予风险投资充分保护。在我国现有经济法律法规中，有许多地方与风险投资运作规则相冲突。虽然《投资基金法》、《风险投资法》已列入国家立法规划，但从总体上讲，法律法规不健全和不成体系的滞后效应，仍是政府面临和应解决的现实问题。

中国政府出资型风险投资的发展现状分析2017-05-16 13:24 | #2楼

1　我国政府风险投资的实践

我国的风险投资业是在改革开放以后才发展起来的。1985年9月，第一家专营风险投资的全国性金融机构╠╠中国新技术创业投资公司(中创公司)成立；截至2017年底，全国备案的创投企业达571家。《中国创业投资行业发展报告》。《报告》显示，2017年，创投机构所投资企业吸纳的就业增长了19.0％，是全社会平均水平的28.7倍；销售额增长12.9％，是全社会平均水平的1.5倍；缴纳税金增长15.2％，是全社会平均水平的1.7倍。截至今年三季度，全国备案的创业投资企业达到571家，实到资本1074亿元，注册资本已近1500亿元，管理资本超过1700亿元，分别比2017年增加17％以上。我国的风险投资事业发展是比较快的，它在促进我国高新技术企业的创立和成长方面起到了积极作用。但是我们也应看到，我国的风险投资业仅经历了较短的发展历史，至今尚处于初步发展阶段，现有规模的风险资本还难以满足市场的需要，还无法独立支撑高新技术企业的发展，风险投资在我国现阶段还存在大量的问题，阻滞了其在我国更快速的发展。

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2　我国政府风险投资分析

2.1我国政府风险投资的现实意义

政府风险投资的发展将会带动更多的机构资本或私人资本投入的风险投资更快更迅速的发展起来，政府风险投资的发展也会给机构资本或私资本投入的的风险投资起到╠个示范作用，这样私有资本投入的风险投资就能吸取政府风险投资发展中的一些经验和教训，更好地壮大起来，与普通的商业型风险投资不同的是政府风险投资不是以盈利目的，而是更关注其投资行为在整风风向投资业的促进科技成果转化、创造就业机会、支持本国经济可持续发展等方面产生的巨大社会效应。政府风险投资计划有助于填补“投资空白”。由于受到其自身规模和财务状况的限制，中小企业很难从商业银行获得贷款，技术型小企业所遇到的问题尤为突出，因为他们往往不具备足够的有形资产作为贷款抵押。另一方面，通过资本市场直接融资对小企业来说可能性更小，因为资本市场往往具有歧视l生，只青睐那些成熟的大企业。即使是商业性的风险投资，也往往偏向于那些商品化程度较高、比较安全和成熟的项目，以最大限度地获得投资回报。因此，政府计划的意义就在于可以通过有目的的参与和引导，填补这些空白，为中小企业的创新活动提供资金保障。

风险投资时高新技术发展的催化剂和推进器，能促进科技企业的成长，能优化资源配置的流动机制和使用效率，对产业结构优化升级、促进经济发展有重要的推动作用，目前我国的风险投资业种，大部分都是属于政府出资型的，处于政府主导型的模式，所以我国政府风险投资的发展对于国民经济的发展起到了十分重要的作用。

2.2我国政府风险投资面临的问题和挑战

国有风险投资的功能正在弱化，部分地区风险投资引导基金重心偏移。国有风险投资机构从设立即定位在科技型中小企业、科技成果转化以等早期投资阶段。2017年对国有风险投资机构的一次全面调查显示，国有风险投资机构占据全行业的1／3，累计对早期项目的投资比例高达67％，高于全行业约30％的平均水平。但近年来情况正在发生变化，目前国有风险投资被等同于一般经营性国有资产，在同一尺度下接受管理，受保值增值等指标考核影响，很多机构不愿从事或难以从事早期投资，从而转向后端投资，甚至成为享受稳定收益的控股公司；国有风险投资按照国有资产的交易制度，在进入和退出阶段需要履行复杂的程序。国有股转持政策的实施对国有创投的投资理念和行为产生了负面影响。近年来，很多地方政府设立了风险投资引导基金，但在运行中有些偏离了促进科技企业发展的宗旨，成为地方招商引资的工具，失去了对前端和科技投资的引导功能。

目前在我国，政府出资型风险投资模式表现出很多弊端，主要表现第一，风险投资是属于商业行为，是一种高风险的长期性股权投资，它处于一个充满竞争的领域。一方面，风险投资本质上是一种市场行为，各种经济主体参与风险投资的目的就是为了获得高额利润，并按市场经济的规律来进行操作。追求利益最大化是民间资本的本能和最为首要的目标。有政府背景的企业在讲求经济利益时，如果社会效益与其经济利益产生矛盾时，就应该把社会利益最大化排在首位，从而使它们不可能完全按市场经济规律来运作。另一方面，风险投资的高风险i生导致风险投资的失败率也很高，有政府背景的风险投资公司投资失败所造成的损失只能由政府来承担；风险投资的长期性，将使一大笔风险资金被长期占用；有政府背景的风险投资公司也应逐渐退出竞争性极强的风险投资领域。

第二，风险投资属于一种权益投资，政府出资型风险投资公司难解决选择经理人的问题，也很难保证股东财产不被经理人侵蚀。有政府背景的风险投资公司开展的风险投资容易产生类似于国有企业经营中出现的效率低下的现象，容易滋生寻租行为，难改变产权虚置，会出现国有企业常常面临的所有者缺位问题，从而有可能引起较为严重的逆向选择和道德风险问题，从而使政府资金不但没有起到示范带动的作用，也很难遵循市场经济的一般规律。也会导致道德风险和代理成本过高的现象出现。

第三，政府主办风险投资阻碍了民间资本进入风险投资。政府的资金实力大、信誉强，有实力投向一些发展潜力大且资金需求量也大的投资项目；反而使民间资本相对实力就没有那么强，只能投向那些小型的项目或参股政府的投资项目，这必定会大大挫伤民间资本的锐气。

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