期货基础知识综合题
1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10手期货合约建仓，基差为—30元/吨，买入平仓时的基差为—50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（）
A、盈利2000元B、亏损2000元C、盈利1000元D、亏损1000元
答案：B解析：如题，运用"强卖盈利"原则，判断基差变强时，盈利现实际基差由—30到—50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损
再按照绝对值计算，亏损额=10×10×20=2000
2、3月15日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3手（1手等于10吨）6月份大豆合约，买入8手7月份大豆合约，卖出5手8月份大豆合约价格分别为1740元/吨、1750元/吨和1760元/吨4月20日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760元/吨和1750元/吨在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）
A、160元B、400元C、800元D、1600元
答案：D解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）→价格下跌为盈利，买入（多头）→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏本题一个个计算：
（1）卖出3手6月份大豆合约：（1740—1730）×3×10=300元
（2）买入8手7月份大豆合约：（1760—1750）×8×10=800元
（3）卖出5手8月份大豆合约：（1760—1750）×5×10=500元因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+
（3）=1600元
3、某投机者以120点权利金（每点10美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200点的道·琼斯美式看涨期权，期权标的物是12月份到期的道·琼斯指数期货合约一个星期后，该投机者行权，并马上以9420点的价格将这份合约平仓则他的净收益是（）
A、120美元B、220美元C、1000美元D、2400美元
答案：C解析：如题，期权购买支出120点，行权盈利=9420—9200=220点净盈利=220—120=100点，合1000美元
4、6月10日市场利率8%，某公司将于9月10日收到10000000欧元，遂以92。30价格购入10张9月份到期的3个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000欧元，每点为2500欧元到了9月10日，市场利率下跌至6。85%（其后保持不变），公司以93。35的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3个月的定期存款，到12月10日收回本利和其期间收益为（）
A、145000B、153875C、173875D、197500
答案：D解析：如题，期货市场的收益=（93。35—92。3）×2500×10=26250利息收入=（10000000×6。85%）/4=171250因此，总收益=26250+171250=197500
5、某投资者在2月份以500点的权利金买进一张执行价格为13000点的5月恒指看涨期权，同时又以300点的权利金买入一张执行价格为13000点的5月恒指看跌期权当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利
A、12800点，13200点B、12700点，13500点C、12200点，13800点D、12500点，13300点答案：C解析：本题两次购买期权支出500+300=800点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800，对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000—800=12200
6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40元/吨，即1200元/吨请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方节约（）
A、204060B、402060C、604020D、602040
答案：C解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200—（1240—1100）=1060元/吨，乙实际购入小麦价格=1200+（1300—1240）=1260元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实
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际销售小麦价格分别为1100和1300元/吨
期转现节约费用总和为60元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40元/吨，但节约了交割和利息等费用60元/吨（是乙节约的，注意！）
故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨，因此期转现对双方都有利
7、某交易者在3月20日卖出1手7月份大豆合约，价格为1840元/吨，同时买入1手9月份大豆合约价格为1890元/吨，5月20日，该交易者买入1手7月份大豆合约，价格为1810元/吨，同时卖出1手9月份大豆合约，价格为1875元/吨，（注：交易所规定1手=10吨），请计算套利的净盈亏（）
A、亏损150元B、获利150元C、亏损160元D、获利150元
答案：B解析：如题，5月份合约盈亏情况：1840—1810=30，获利30元/吨7月份合约盈亏情况：1875—1890=—15，亏损15元/吨
因此，套利结果：（30—15）×10=150元，获利150元
8、某公司于3月10日投资证券市场300万美元，购买了A、B、C三种股票分别花费100万美元，三只股票与S&P500的贝塔系数分别为0。9、1。5、2。1此时的S&P500现指为1430点因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值6月份到期的S&P500指数合约的期指为1450点，合约乘数为250美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果
A、7个S&P500期货B、10个S&P500期货C、13个S&P500期货D、16个S&P500期货
答案：C解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0。9+1。5+2。1）/3=1。5，应该买进的合约数=（300×10000×1。5）/（1450×250）=13张
9、假定年利率r为8%，年指数股息d为1。5%，6月30日是6月指数期合约的交割日4月1日的现货指数为1600点又假定买卖期货合约的手续费为0。2个指数点，市场冲击成本为0。2个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0。5%，买卖股票的市场冲击成本为0。6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0。5%，则4月1日时的无套利区间是（）
A、[1606，1646]B、[1600，1640]C、[1616，1656]D、[1620，1660]
答案：A解析：如题，F=1600×[1+（8%—1。5%×3/12）=1626TC=0。2+0。2+1600×0。5%+1600×0。6%+1600×0。5%×3/12=20因此，无套利区间为：[1626—20，1626+20]=[1606，1646]
10、某加工商在2004年3月1日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11美元，同时他又卖出敲定价格为280美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）
A、250B、277C、280D、253
答案：B解析：此题为牛市看跌期权垂直套利最大收益为：14—11=3，最大风险为280—250—3=27，所以盈亏平衡点为：250+27=280—3=277
11、1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（）元/吨
A、2688B、2720C、2884D、2912
答案：A解析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±4%，故一下一交易日的价格范围为[2800—2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]
12、某投资者在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照（）元/吨价格将该合约卖出
A、16500B、15450C、15750D、15600
答案：D解析：本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购买价格无
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关铝的涨跌幅为±4%，7月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为[15000×（1—4%），15000×（1+4%）]，即[14440，15600]，因此最高可按15600元将该合约卖出
13、6月5日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）
A、44600元B、22200元C、44400元D、22300元
答案：A解析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆）保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元
14、6月5日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（）
A：、500元—1000元11075元B、1000元—500元11075元C、—500元—1000元11100元D、1000元500元22150元
答案：B解析：（1）买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨→平仓盈亏10手×10吨/手×（2230—2220）元/吨=1000元（2）剩余10手，结算价2215元/吨→持仓盈亏10手×10吨/手×（2215—2220）元/吨=—500元（3）保证金=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元
15、某公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为（）
A、—50000元B、10000元C、—3000元D、20000元
答案：B解析：（1）确定盈亏：按照"强卖赢利"原则，本题是：卖出保值，记为＋；基差情况：现在（1300—1330）＝—30，2个月后（1260—1270）＝—10，基差变强，记为＋，所以保值为赢利（2）确定数额：500×（30—10）＝10000
16、7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值
A、＞—30B、＜—30C、＜30D、＞30
答案：B解析：如题，（1）数量判断：期货合约是20×10＝200吨，数量上符合保值要求；（2）盈亏判断：根据"强卖赢利"原则，本题为买入套期保值，记为－；基差情况：7月1日是（2020—2050）＝—30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利因此8月1日基差应＜—30
17、假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（）
A、2。5%B、5%C、20。5%D、37。5%
答案：D解析：本题关键是明白贝塔系数的涵义在教材上有公式：（10%—4%）/（20%—4%）=37。5%
18、6月5日某投机者以95。45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6月20日该投机者以95。40的价格将手中的合约平仓在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（）
A、1250欧元B、—1250欧元C、12500欧元D、—12500欧元
答案：B解析：95。45<95。40，表明买进期货合约后下跌，因此交易亏损（95。40—95。45）×100×25×10=—1250
19、假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5％，交易成本总计为15点，年指数股息率为1％，则（）
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A、若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点
B、若考虑交易成本6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会
C、若考虑交易成本6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会
D、若考虑交易成本6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会
答案：ABD解析：期货价格=现货价格+期间成本（主要是资金成本）—期间收益不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4×1500—1%/4×1500=1515；当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[15301500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500
20、7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）
A、200点B、180点C、220点D、20点
答案：C解析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益（1）权利金收益=—100+120=20；
（2）买入看跌期权，价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权的最大收益为权利金，低于10000点会被动履约两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利期权履约收益=10200—10000=200，因此合计收益=20+200=220
21、某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳则其损益平衡点为（）美分/蒲式耳
A、290B、284C、280D、276
答案：B解析：如题，期权的'投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益在损益平衡点处，两个收益正好相抵（1）权利金收益=—15+11=—4，因此期权履约收益为4（2）买入看涨期权，价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权，最大收益为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损两者综合，在280—290之间，将有期权履约收益而期权履约收益为4，因此损益平衡点为280+4=284
22、某投资者在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权9月时，相关期货合约价格为150美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张合约1吨标的物，其他费用不计）
A、—30美元/吨B、—20美元/吨C、10美元/吨D、—40美元/吨
答案：B解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益
在损益平衡点处，两个收益正好相抵（1）权利金收益=—20—10=—30；（2）买入看涨期权，当现市场价格150>执行价格140，履行期权有利可图（以较低价格买到现价很高的商品），履约盈利=150—140=10；买入看跌期权，当现市场价格150>执行价格130，履约不合算，放弃行权因此总收益=—30+10=—20
23、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%该客户买入100手（假定每手10吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800元，当日该客户又以每吨2850的价格卖出40手大豆期货合约当日大豆结算价为每吨2840元当日结算准备金余额为（）
A、44000B、73600C、170400D、117600
答案：B解析：（1）平当日仓盈亏=（2850—2800）×40×10=20000元当日开仓持仓盈亏=（2840—2800）×（100—40）×10=24000元当日盈亏=20000+24000=44000元以上若按总公式计算：当日盈亏=（2850—2840）×40×10+（2840—2800）×100×10=44000元（2）当日交易保证金=2840×60×10×10%=170400元
（3）当日结算准备金余额=200000—170400+44000=73600元
24、某交易者在5月30日买入1手9月份铜合约，价格为17520元/吨，同时卖出1手11月份铜合约，价格为17570元/吨，该交易者卖出1手9月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100元，且假定交易所规定1手=5吨，试推算7月30日的11月份铜合约价格（）
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A、17600B、17610C、17620D、17630
答案：B解析：本题可用假设法代入求解，设7月30日的11月份铜合约价格为X如题，9月份合约盈亏情况为：17540—17520=20元/吨10月份合约盈亏情况为：17570—X总盈亏为：5×20+5×（17570—X）=—100，求解得X=17610
25、如果名义利率为8%，第一季度计息一次，则实际利率为（）
A、8%B、8。2%C、8。8%D、9。0%
答案：B解析：此题按教材有关公式，实际利率i=（1+r/m）m—1，实际利率=[1+8%/4]4次方—1=8。2%
26、假设年利率为6％，年指数股息率为1％，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日的现货指数分别为1450点，则当日的期货理论价格为（）
A、1537。02B、1486。47C、1468。13D、1457。03
答案：C解析：如题，期货理论价格＝现货价格＋期间资金成本－期间收益＝1450＋1450×6%/4－1450×1%/4＝1468。13
27、在（）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余
A、基差从—20元/吨变为—30元/吨B、基差从20元/吨变为30元/吨
C、基差从—40元/吨变为—30元/吨D、基差从40元/吨变为30元/吨
答案：AD解析：如题，按照强卖盈利原则，弱买也是盈利的按照题意，须找出基差变弱的操作（画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱）：A是变弱，B变强，C变强，D变弱
28、面值为100万美元的3个月期国债，当指数报价为92。76时，以下正确的是（）
A、年贴现率为7。24%B、3个月贴现率为7。24%
C、3个月贴现率为1。81%D、成交价格为98。19万美元
答案：ACD解析：短期国债的报价是100－年贴现率（不带百分号）因此，按照题目条件可知，年贴现率＝100－92。76＝7。24，加上百分号，A对；年贴现率折算成月份，一年有12月，即4个3月，所以3个月贴现率＝7。24%/4＝1。81%，C对；成交价格＝面值×（1－3个月贴现率）＝100万×（1—1。81%）＝98。19万，D对
29、在五月初时，六月可可期货为$2。75/英斗，九月可可期货为$3。25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有可能预期的价差金额是（）
A、$0。7B、$0。6C、$0。5D、$0。4
答案：D解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会盈利目前的价差为0。5。因此只有小于0。5的价差他才能获利
30、某投资者以2100元/吨卖出5月大豆期货合约一张，同时以2000元/吨买入7月大豆合约一张，当5月合约和7月合约价差为（）时，该投资人获利
A、150B、50C、100D、—80
答案：BD解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将获利如今价差为2100—2000=100，因此价差小于100时将获利，因此应当选BD
31、某投资者在5月份以700点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900点的恒指看涨期权，同时他又以300点的权利金卖出一张9月到期、执行价格为9500点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为（）时，能够获得200点的赢利
A、11200B、8800C、10700D、8700
答案：CD解析：假设恒指为X时，可得200点赢利第一种情况：当X<9500此时卖出的看涨期权不会被买方行权，而卖出的看跌期则会被行权700+300+x—9500=200x="8700第二种情况：当X">9900此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权700+300+9900—X=200从而得出X=10700
32、7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨，11月份的大豆合约的价格是1950元/吨如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（）
A、9月份大豆合约的价格保持不变，11月份大豆合约价格涨至2050元/吨
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